医疗器械领域的新天地

　　近年来医疗器械公司业务高速成长，毛利率持续提升。我们预测公司未来3-5年内仍将保持40-50%的复合增长率，增长动力主要有三个：一是公司自身的竞争优势，二是行业自身高速发展的市场推动，三是外延式并购扩张等外在因素刺激。

　　2000年以来，我国医疗器械行业收入和利润的年复合增长率高达29%和41%，远高于医药工业总体21%和23%的上升速度。但相对医药制造业的比例远低于国际水平，市场增长空间非常大。随着新医改的推出，在医保扩容和建立基层医疗卫生体系的推动下，医疗器械行业未来三年CAGR超过25%。

　　公司定位于康复护理等基础医疗器械领域，从长远的利益看，随着中国老龄化程度的提高，家庭健康护理的思想将越来越为人们接受。而在这些中低端基础设备上，国内优秀厂商的技术水平与外资相差无几，市场成本却低很多，渠道方面优势更明显，市场竞争力更加突出。

　　公司具有优秀的管理能力，市场营销能力和出色的费用控制能力，09年管理费用和销售费用率有所提高，主要是用做研发费用和建设销售网络，为未来的发展做准备。现在公司的技术水平已经逐步积累提高，且建立了覆盖全国的多层次销售体系。后续医疗器械公司将不断开发市场前景好的产品，扩大公司的盈利点，比如10年公司计划重点推出数字X光机（DR），电子血压计等产品。

　　公司09年通过收购苏州医疗器械用品厂成功进入中医医疗器械领域，大概未来仍将积极通过并购迅速扩大公司规模，将给公司带来新的可观利润增长点。

　　09年医疗器械公司计划增发不超过1000万股，用于制氧机和电动轮椅车的项目改造。大概公司2009、2010年的EPS分别为0.72、1.06元/股，给予公司市场买入评级，目标价为42.5元。