友搏药业借壳九芝堂疑云重重

　　医药网7月30日讯　九芝堂于7月9日发布了《发行股份购买资产暨关联交易报告书》（修订案），计划以每股14.22元的价格，定向发行45835.49万股股份用于收购友搏药业全部股权，由此计算友搏药业整体估值高达65.18亿元，相比账面净资产金额增值了360.13%。

　　记者注意到，从《报告书》（草案）发布以来，就有投资者质疑“友搏药业的盈利能力畸高，远高于同行水平，且在生产工艺并未改变的情况下，公司的产出数据与能耗比率不一致”；同时，九芝堂的财务数据与现金流等数据存矛盾之处，其信披真实性存疑。

　　友搏信披疑云

　　自6月九芝堂发布与友搏药业的重组预案以来，对于友搏药业的质疑就不绝于耳，记者浏览股吧梳理发现，质疑主要体现在以下方面。

　　没有生产设备却有高额利润

　　有质疑者提出，友搏药业的估值相对于其2014年4.03亿元的净利润过高。

　　与此同时，有投资者表示“友搏药业经营上还是存在疑点”。

　　报告书所提供的友搏药业固定资产成新率变化数据显示，友搏药业所标注出来的22项主要生产设备中，有17项资产的成新率超过了87.5%，参照友搏药业固定资产折旧年限设置，推算这些机器设备的实际使用年限不超过2年，这说明其在2012年时并不拥有这些主要生产设备，但在不拥有这些主要生产设备的背景下，公司竟然能够在2012年实现超6亿元营收和3.22亿元净利润，这是如何实现的呢？

　　成本上升，毛利率不降反升

　　根据收购报告书披露的产品销售信息，友搏药业旗下仅包含了疏血通注射液这一项主营产品，该产品生产所需的主要原材料则为水蛭和地龙，这两项直接材料占到友搏药业主营业务成本的半数以上份额。

　　2014年，友搏药业的疏血通注射液产品销售单价为每支9.06元，相比2013年的销售均价每支8.9元，小幅增长了1.8%。同时，作为生产此项产品的主要原材料水蛭的采购价格，却出现了较大幅度的上涨，据了解，2014年该原材料的价格为每千克1047元，相比2013年增幅高达37%。

　　投资者反映，收购报告书披露的数据显示，友搏药业的疏血通注射液产品毛利率在2014年为82.37%，相比2013年的82.03%不仅没有下降，反而还出现了小幅增长。投资者表示：友搏药业的主营产品盈利能力为什么能够脱离产品售价和材料采购价格变动的影响呢？

　　产量平稳，能耗猛降

　　根据收购报告书披露的产品生产数据，该公司在2015年第一季度的产品产量为3219.06万支，相当于2014年全年总产量11358.38万支的28.34%。

　　据了解，友搏药业的主营产品项目在2015年并未发生变更，同时疏血通注射液产品的生产流程和工艺也没有发生变更，公司2015年第一季度的生产能耗比与2014年全年的生产能耗比数据应该大体相当。

　　但是事实上，根据收购报告书披露的友搏药业主要能源消耗数据，水、电这两项主要能源在2015年第一季度的实际消耗量仅相当于2014年全年消耗量的21%左右，这就意味着友搏药业的主营产品能源消耗率在大幅下降。投资者存疑：这样的下降幅度，对于主营产品生产模式和流程并未发生变化的公司而言，是如何实现的？

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