仟源医药31亿收普德药业 产品结构失衡致业绩下滑

　　医药网6月28日讯　被誉衡药业 “抛弃”的普德药业却被新买家仟源医药视做“救命稻草”。6月22日，仟源医药公告称，拟募资31亿元收购普德药业100%股权项目，此举被业界看做是仟源医药通过收购来弥补该公司主营的抗感染药和心脑血管药等产品销售下滑的不利因素。

　　借标的优化产品结构

　　有关普德药业买卖一事在一个月内终于有了结果。最终以仟源医药投资31亿元将普德药业收入囊中。

　　仟源医药表示，收购普德药业能够加强该公司在心脑血管、抗肿瘤、抗感染、营养类等领域的实力，可以大幅丰富公司的产品线、扩大产品覆盖领域，提升仟源医药未来成长空间。也就是说仟源医药对普德药业收购是看中其产品结构，借机优化自身产品结构。

　　成立于2005年的仟源医药，最初生产青霉素复方制剂等抗感染药物，2015年的财报营业收入构成表格中可以明显看到该公司生产的抗感染药物收入为1.96亿元，在所有产品中占比最大，占比约为29%。随着国家不断对抗感染和抗菌类药物使用的严格把控，这些药物出现了销量下滑的态势，以生产抗感染药为主的仟源医药自然受到了影响。2015年该公司抗感染药所创的营收较上年同期下滑5%。此外，该公司的心脑血管药物的营收仅为514万元，较上年同期下滑了62%。

　　普德药业主要从事化学药品、中西药复合制剂的研发、生产及销售，产品的疗效范围以心脑血管、微生物感染、肿瘤疾病、呼吸系统疾病和维生素及矿物质缺乏为主，涵盖消化系统、神经系统、泌尿系统等。收购后，仟源医药可以借助普德药业加强在心脑血管等领域的布局。

　　业绩持续下滑待解

　　屋漏偏逢连夜雨，伴随着仟源医药产品结构出现问题的是该公司业绩的持续下滑。财报显示，自2015年中期以来仟源医药业绩呈现持续下滑的状态。2015年中期该公司实现净利1902万元，同比下滑4%；2015年该公司净利为2290万元，同比下降44%；2016年一季度净利为663万元，较上年同期下滑9.4%。值得注意的是，普德药业2015年的净利润达到了2.08亿元。

　　在此情况下将普德药业收入囊中，这对于仟源医药来说无疑是抓住了“救命稻草”。因此，尽管此次收购被业内评为“蛇吞象”，但丝毫不影响仟源医药收购普德药业的决心。根据6月22日仟源医药发布的定增预案，该公司与标的公司约定，以31亿元的价格购买标的公司全部股权。此次定增募集的资金将全部用于收购普德药业100%股权，所以定增的金额暂定31亿元，并将根据普德药业的交易价格进行后续调整。

　　此番仟源医药的定增募资对象，是一个新设立的主体，该主体将由仟源医药的实控人之一、董事翁占国设立，并由其控制。根据定增预案，翁占国承诺通过该主体认购一定金额，不低于此次定增实际募集金额的30%。除了翁占国外，将加入上述主体作为定增对象出资人的不超过4名，证券公司和信托投资等均在此列。这也能够看出仟源医药对普德药业是势在必得。

　　整合成能否盈利关键

　　事实上，对于仟源医药来说收购并不陌生。2011年登陆创业板后，仟源医药便不断通过收购来降低抗感染药物的收入比重，先后进入婴幼儿用药、泌尿系统用药、孕妇保健品、基因保存和孕环境检测、中药饮片等领域。此外还收购电子商务公司的部分股权，意在拓展公司的互联网营销渠道。

　　北京商报记者进而查阅进入这些领域后仟源医药的营销情况发现，除了抗感染药外，在营收中占比较大的两部分为泌尿系统药和保健食品药。2015年分别实现营收1.05亿元和1.11亿元，占整体营收的15.4%和16.26%。值得注意的是，这两类产品营收较上年同期相比均出现了下滑。泌尿系统药物营收下滑4.09%，保健品下滑幅度更是已经达到了10.62%。也就是说仟源医药想要通过收购扩大产品群拉动业绩，但目前来看情况并不乐观。

　　对此，北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣表示，万事都有两面性，收购一个好的标的能够为其带来业绩的提升以及产品结构的优化，但也会使仟源医药面临收购后的管理操控问题。一旦管理不善，这些优势将会成为劣势。“就拿收购普德药业来说，仟源医药收购普德药业后的动作十分关键，在我看来仟源医药收购后应该不去碰触普德药业的管理团队，而是在营销体系方面进行整合。一旦急于整合管理团队，不仅不会为企业带来利益，还可能会使本身业绩较好的普德药业出现业绩亏损。”

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