华润三九：收购圣火药业 丰富产品线布局

医药网7月28日讯　

　　投资要点

　　事件：公司公告拟现金收购蓝氏国际医药投资有限公司等6家公司持有的圣火药业集团100%股权，作价18.9亿元。该收购目前已过董事会。

　　圣火药业现金流状况良好，将显著增厚公司利润。圣火药业以生产、销售口服心脑血管药物为主，主要产品包括血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊。2015年圣火医药实现收入4.65亿元，净利润9753万元，承诺2016-2018年目标利润分别为1亿元、1.2亿元和超过2017年目标利润，将显著增厚公司利润；l此次收购协同效应显著，公司大健康产业又进一步。1）从产品来看：其中“理洫王”牌血塞通软胶囊竞争格局良好，目前仅圣火药业和昆药集团生产，收购后可与公司参附注射液等品种形成互补，充分整合心脑血管领域资源，发挥公司专业化学术推广优势；2）从渠道来看：圣火药业在探索处方药产品零售药店渠道销售模式（OTX）、寻求渠道创新协同方面有一定基础，其血塞通软胶囊符合慢病管理需要，临床和零售协同较好，已在云南、重庆等地具有较好的实践经验，未来可与公司的终端优势、品牌化结合，共同促进公司大健康产业发展。

　　公司为品牌中药龙头，看好长期发展。公司是华润旗下OTC和处方中药平台，品种丰富，致力成为“自我诊疗引领者”与“中药价值创造者”。在OTC领域，公司已连续三年位居中国非处方药生产企业综合排名第一名，其999品牌多次位居中国中药口碑前列，产品渠道多样，已完成全国布局；在处方药领域，公司产品覆盖心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科、儿科等领域，核心品种参附注射液、参麦注射液等市场表现优秀；此外，公司还是中药配方颗粒的先行者，为试点生产企业之一，生产640中单味配方颗粒品种。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.37元、1.63元、1.84元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍。公司品种丰富、渠道多样，看好公司在品牌中药领域的后续发展，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：药品降价风险，收购进度或不及预期风险。

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