今年中期医药板块整体表现呈现稳定

　　上月底，医药上市公司公布了今年中期业绩，今年中期医药板块营业收入、净利润情况表现良好，营业收入同比增长29.36%，净利润46.95%，增速有所加快；毛利率略升0.9个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。

　　整体来看，有接近1/3的医药上市公司的盈利出现了高速增长，但也有近1/3的药企出现了不同程度的业绩下滑。行业整体表现虽然没有延续09年的快速增长局面，但也呈现稳定。

　　在各个医药子板块方面

　　由VA、VE价格同比提升等因素驱动：化学原料药子版块整体营业收入同比增长29%，净利润同比大增56%，毛利率和销售

利润率均提升。

　　化学原料药行业增长主要由海普瑞、华北制药、浙江医药及新和成4家公司驱动，部分受益于VA、VE价格同比提升，但价格环比呈下降趋势，下半年同比数据预计下滑明显。大多公司业绩在行业平稳周期中变动不大；

　　在化学制剂方面整体平稳：化学制剂子版块收入和净利润同比增速18%和24%；

　　而中药子版块个股业绩普涨：中药子版块收入同比增长17%，净利润增长34%；毛利率和销售利润率提升2.3%左右。个股基本全部实现业绩增长，其中，东阿阿胶、云南白药、康美药业、华润三九等大市值公司仍然表现出良好的成长性，在市场缺乏投资主线的环境下，这类有显著资源禀赋、稳定成长的公司是不错的投资标的；

　　生物制药子版块延续高增长：收入、净利润同比大增40%、60%，利润率提升明显。行业高增长主要源于甲流疫情的驱动，预计下半年在去年的基数上延续增长的概率不大；

　　在医疗器械子版块方面上市公司业绩表现良好，净利润同比增长51%。在基础医疗器械需求扩容和更新采购的支撑下，医药行业

景气度将延续；

　　上药统计口径影响明显：不计入新上药的贡献，医药商业收入和利润增长在22%和17%，较其他子板块整体增长偏缓，行业内资源的整合重配仍是考察医药商业股的主线；

　　在医疗服务子版块可以关注有进一步扩张空间的爱尔眼科和通策医疗

　　医药流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业具有高成长性。

　　业绩存在爆发可能的医药公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。