医药行业投资机会呈现三大趋势

　　由于，医药流通行业的“十二五”规划即将出炉,根据《全国药品流通行业发展规划纲要（2011？2015年）》规划的具体目标，“到2015年，通过鼓励支持企业兼并重组和充分市场竞争，培育1？2家年销售额过千亿的跨地区全国性大型医药商业集团、20家年销售过百亿的区域性大型医药企业，药品批发百强企业年销售占全行业年销售总额80%以上。” 由此可见，整合是未来5年医药流通行业的最大看点。而据发现，在整合的大背景下，医药行业的投资机会将呈现出3大方向。

　　此外，根据SFDA南方医药经济研究所统计，我国目前拥有7100多家已注册的医药生产企业，流通批发企业达13000多家。截至2009年，我国有20291家医院，其中三级医院为1233家，二级和二级以下医院达19058家。另外，分散于城市乡间的社区服务终端、城市药店终端、县乡镇以下医疗机构和药店更是不计其数。显然，我国医药行业呈现出“梨形”特征，即上游小，中下游大。

　　而目前，处于中间环节的医药流通行业呈现出极度分散的状况。根据中国医药商业协会2009年度数据，目前销售过百亿的企业只有8家。排名第一的中国医药集团总公司，销售额为650亿元。百强企业2008年的销售收入仅占全国医药商业销售总额的67.29%。这其中，中国医药商业领域前三强的行业集中度仅有20%，这与美国的96%、日本的67%，还有较大差距。

　　另外，在行业整顿的大背景下，小型医药流通企业的“灰色收入”大幅缩小，招投标形式、药品价格政策的变化也是促使底价代理模式转型的重要因素。因此，医药流通行业的整合势在必行。而在过去一年，不少小型医药流通企业被国药控股、上海医药等集团公司收购。

　　比如，2010年4月，上海医药（601607，收盘价21.10元）发布公告收购广州中山医医药有限公司，后者主营医药产品批发业务；2010年12月，决定收购ChinaHealthSystemLtd.（简称CHS），后者的实质性资产为中信医药实业有限公司，此举的目的是将此公司作为华北地区重点医药分销网络平台，力争在华北地区尤其是北京市场取得战略突破。

　　而在未来，医药行业将呈现出“葫芦形”特征，即两头大，中间小。目前医药流通企业留给投资者的印象就是毛利率低下，这是由医药流通领域的低门槛造成的。虽然当年一个存储仓库、几辆冷冻车就可开一家医药公司的局面已不复存在，但长期的恶性竞争使得行业毛利率持续低下是不争的事实。

　　与此同时，据从数据显示，作为行业龙头，国药股份、上海医药、九州通3家的医药流通业务的毛利率分别为8.19%、8.57%、5.91%。而对于其他区域性或者更小型医药企业的医药流通业务来说，毛利率更为低下。比如，一致药业医药批发毛利率为5.76%，南京医药为5.8%，*ST金花医药行业的毛利率高达63.58%，但医药流通业务的毛利率竟只有1.66%。