医疗器械“协调”是发展关键

　　科技部重点专项《医疗器械产业科技发展专项规划2011-2015》已经完成。同日，医疗器械板块相关股票涨幅居前。我们认为由于该规划由科技部独家发布，侧重于技术创新和产业导向，国产产品水平较低的高精尖领域，产品创新能力较强的上市企业可能在政府补贴的层面享受较多优惠，而对产业的实质性利好需要物价局、人保部、卫生部等多个部门在国产医械在定价、收费、医保和采购等方面的政策扶持。

　　未来科技部的医械专项规划出台以后，如果能有更加明确的部门协调机制并积极落实，将对整个医械行业形成更加实质性的利好。阳普医疗和九安医疗的涨幅为百分之二十一和百分之十五点五，乐普医疗、北陆药业、鱼跃医疗器械和理邦仪器涨幅也在百分之七左右；但就科技发展规划来说，海南海药人工耳蜗这类技术尖端但国内水平相对落后的最有可能受到实质性支持，但股价并无明显表现。

　　乐普医疗器械的先心封堵器、可降解支架(研发中)等产品和项目有受惠可能性；而心脏起搏器产品技术尖端、现无国产，乐普旗下的参股公司陕西秦明以及仙琚制药等企业在该领域已经起步，很可能获得政策扶植。此外，北陆药业和理邦仪器所在的诊断仪器行业也可能受到一定利好，而其他企业受到这一政策惠及的幅度较小。

　　医疗器械板块目前对应12年预测的PE约为26倍，排在医疗服务和生物制药后面居第三位;这是医械行业具备成长性、且可以规避一定政策风险的结果。据统计医疗器械板块三季报的净利润增长百分之二十五左右，因此从估值角度看整体较为合理。从行业发展角度看，医疗器械涵盖领域较多，包括制药、医用和家用多个方面。

　　其中的制药装备行业面临医药企业固定资产投资下降带来的景气下滑风险，而医用和家用器械企业的成长性更好。在医用器械中，中高端耗材领域更有可能出现竞争力较强的国产产品和企业，阳普医疗的采血管产品性价比高，与进口产品差距小，在欧美控制医疗费用的大形势下可能在出口方面加速成长。在家用器械领域，鱼跃医疗器械具有良好渠道基础和经营能力，且目前布局医用耗材领域，明年可能取得突破。