品牌营销能力是医疗器械增长的保证

　　公司是国内最大的康复护理和医用供氧医疗器械生产企业。公司前三季度营业收入4.1亿元,同比增长34.25%;实现净利润7219万元,同比增长71.61%;每股收益为0.47元。从整体上看,公司的市场成长速度很快,毛利率持续上升。

　　我们预测公司未来3-5年内仍将保持30-40%的复合增长率,增长动力主要来自于公司产品、营销、研发“三位一体”的内生发展医疗器械模式以及行业发展推动、外延并购扩张等外在因素刺激。

　　行业的市场潜力是公司快速成长的基础

　　近几年来,我国的医疗器械市场增长非常快速,刺激因素包括人口老龄化,国家新医改和医疗器械产业政策扶持,以及国际医疗科技技术的进步等。2000年-2008年医疗器械行业年均增长率达到13%-15%,预计2010年我国医疗器械行业总产值将超过1000亿元,行业巨大的发展前景将成为公司保持高成长性的市场坚实基础。

　　强大的品牌营销能力是持续增长的保证

　　公司拥有覆盖全国的分销商网络,营销渠道非常通畅,主要产品采用品牌营销的经营模式,利用会展、广告及专柜等多种营销手段,成功建立了国内基础医疗器械领域的第一个名牌企业。

　　新产品只需利用鱼跃的品牌和渠道,采取同老产品进行组合销售的方式就能快速打开市场获得高于同行的利润水平。

　　丰富的产品组合是公司的核心优势

　　目前，公司产品共计43个品种、300多个规格,主要包括康复护理系列、医用供氧和医用影像系列三大类,是我国医疗器械行业目前产品品种最多的生产企业。其中制氧机、雾化器、血压计、超轻微氧气阀、听诊器,轮椅6个产品的市场占有率达到国内第一。

　　众多的产品依托鱼跃的品牌彼此串联在一起,形成了市场强大的组合优势。目前竞争企业除在单个产品上瓜分市场外,在多项组合产品上还没有竞争者能同公司形成有效的竞争。

　　主要产品方面,血压计、听诊器等医疗器械传统优势产品保持两位数以上的增长,雾化器因为基数较低,预计增速将超过40%。制氧机为主的医用供氧系列产品预计今年将贡献1.2亿元左右的收入,且毛利率水平提升显著。轮椅收入增幅较小,但预计2011年恢复出口后将获得放量。新产品中X光机今年预计市场收入将超过4000万元,电子血压计也能实现1500万左右收入。

　　定向增发提升公司研发水平

　　10月20日，公司公告增发预案,拟非公开发行不超过1000万股,每股发行价格不低于23.68元,计划市场募集资金25090万元,用于医用轮椅车、分子筛制氧机、医用压缩机（泵）产业化、研发中心技改等四个项目。预计明年融资完成后,公司的研发医疗器械能力极大提升,生产工艺有效改进,产品毛利持续提高。

　　通过并购推新产品、扩大规模

　　公司在继收购苏州医疗器械厂成功进入中医医疗器械领域后,未来仍将积极寻找合适的项目,通过并购获得新的产品,迅速扩大公司规模。明年苏州医疗器械厂正式并表后将对公司业绩产生积极的作用。