医药板块利润回升 中药饮片极其抢眼

　　行业经营回顾:利润增速有所回升，中药饮片表现抢眼。医药行业保持较快增长势头，1-5月行业收入增长29.0%，利润增长19.6%;5月份单月利润增速有所回升，由4月份的12.4%上升至19.1%。中药饮片子行业表现抢眼，1-5月收入、利润总额同比增幅分别达51.43%、59.07%，主要原因是上半年中药材价格持续大幅上涨，中药饮片与其价格相关度较高，销售价格上升带动销售规模、盈利水平的快速增加。
 

　　行业运营展望:利润增速维持复苏态势，全年“前低后高”。去年各季度的利润增速呈现逐步下降趋势，下半年基数较低，因此，判断今年利润增速有望逐步上升、维持复苏态势，全年呈“前低后高”走势。我们预期全年行业收入增速27%，利润增速25%，是近年来首次利润增速低于收入增速。
 

　　中报预览:盈利保持较快增长。根据公司1季度的经营状况，以及我们对公司今年销售及利润的判断，对部分医药工业公司中报做了预览:中报业绩增速超100%的公司预期有:莱美药业[22.28 1.27% 股吧]、华海药业[15.91 0.82% 股吧]、中恒集团[20.58 3.47% 股吧]。超50%的预期有:科伦药业[64.44 0.85% 股吧]、海正药业[38.75 -0.08% 股吧]、华神集团[16.43 2.05% 股吧]、凯宝药业、翰宇药业[36.50 -1.40% 股吧]、昆明制药[14.28 0.56% 股吧]等，30%-50%增长的有:云南白药[61.97 2.72% 股吧]、东阿阿胶[45.16 2.15% 股吧]、片仔癀[68.00 0.13% 股吧]、康美药业[14.80 2.14% 股吧]、鱼跃医疗[27.55 3.18% 股吧]，仁和药业[16.10 1.32% 股吧]、上海医药[17.84 1.25% 股吧]等。

　　医药行业负增长的公司预期有:华兰生物[33.90 3.04% 股吧]、千金药业[13.24 0.30% 股吧]、亚宝药业[7.70 -0.52% 股吧]。业绩超预期较多的有:昆明制药、海正药业、上海凯宝[27.30 0.26% 股吧]等。药品降价幅度超预期;生产成本上涨导致企业盈利降幅超预期等。
 

　　行业投资策略:看好下半年医药行业，首选研发型及成长型企业。我们延续中期策略的看法，看好下半年的医药行业行情，维持行业“强于大市”评级，这主要基于:利润增速将逐渐回升;行业经历上半年巨幅调整，目前动态PE26.6倍，估值己趋合理;医药工业“十二五”规划出台，有利于提振市场情绪。