医药经济下半年形势看好

　　上半年医药经济行情结束之后，各券商纷纷推出了年中行业研究报告， 并对2009年1~5月医药制造业经济数据进行了分析，就下半年行业及市场走势进行了预测，大家对医药行业下半年的行情普遍看好。

　　业绩保持较快增长

　　招商证券的报告指出，今年1~5月医药行业继续保持了较好的发展态势，销售收入和税前利润分别同比增长18.1%和17.1%，销售毛利率同比略升0.2 个百分点。期间费用率同比下降了0.67 个百分点，利润率持平，保持9.6%。相比2009 年1~2 月，销售增速和利润增幅分别下滑了0.9 和2.6 个百分点。

　　在子行业中，销售增速超过行业平均水平的依次为中药饮片增长27.4%，生物制药增长21.5%，化学制剂药增长19.9% ，中成药增长19.4%；只有化学原料药销售增速为8.3%，远低于行业平均水平。

　　利润增速超过行业平均水平的依次为中药饮片增长37.6%，中成药增长27.8%，生物制药增长19.5%，化学制剂药增长17.94%；只有化学原料药利润为负增长4.1%，远低于行业平均水平。

　　利润率高于行业平均水平的依次是生物制药增长12.5%，化学制剂药增长10.7%，中成药增长10.3%；但化学原料药的7.4% 和中药饮片行业的6.7% 低于行业平均水平。

　　医药行业毛利率31.1%，同比略升0.2 个百分点。其中，化学原料药和生物制药的毛利率分别上升了1.8 和1 个百分点，化学制剂药和中成药毛利率同比分别下降了1.6 和1 个百分点。

　　行业整体期间费用率同比下降0.67 个百分点，其中营业费用率下降0.5 个百分点、管理费用率略升0.1 个百分点、财务费用率下降0.2 个百分点。营业费用率下降最明显的是化学制剂药和中成药子行业，分别下降1.8 和1.6 个百分点。管理费用率上升较大的是生物制药子行业，达到0.6 个百分点。由于去年下半年贷款利率下调，因此除化学制剂药之外的其他子行业的财务费用率都有所下降。　

　　从医药子行业情况来看，化学原料药行业销售收入和利润增速见底回升，存货消耗增速明显回升，行业利润率明显反弹，亏损面迅速下降，行业需求已经回暖，略快于预期；化学制剂、生物制品、医疗器械行业销售收入和利润增速明显回升，库存增速明显下降，去库存阶段基本完成；化学制剂行业由于费用率控制良好，虽然毛利率有所下滑，但利润增速明显回升；生物制品和医疗器械行业由于毛利率下降程度高于费用率，导致利润增速仍然有所下滑；中成药行业销售收入增速继续下滑，毛利率环比有所提升，费用率下滑，行业利润增速明显回升；中药饮片行业销售收入增速虽然有所下降，但仍然处于高位，毛利率环比有所提升，行业生产销售形势较好。