华东医药股份有限公司

　　杭州华东医药集团有限公司1992年在华东制药厂的基础上组建了杭州华东医药集团公司，李邦良同志出任公司董事长。目前已发展成为拥有一家上市公司、五家中外合资企业、若干家控股医药企业的集科、工、贸于一体的大型医药企业集团。集团有下属企业20余家，有员工4300多人。

　　自2005年起，集团整体的主要经济指标已名列浙江医药行业第一位，是杭州市政府重点培育的10家重点大企业与企业集团之一，浙江省政府重点培育的26家重点大企业集团之一，全国制造业500强，2004年-2006年连续三年被评为杭州市十大突出贡献工业企业，2006年、2007年连续两年荣获杭州市工业兴市功勋企业荣誉称号。

股票简介

　　公司的前身杭州医药站股份有限公司是经有关部门批准,由杭州医药采购供应站作为主发起人,联合杭州民生药厂、浙江新昌制药股份有限公司共同发起,于1993年3月以定向募集方式设立的。   

         公司设立时,注册资本8000万元,每股面值10元,总股本800万股,其中杭州医药采购供应站以经评估后的经营性净资产4787万元作价投入股份公司,形成国家股478.7万股,占总股本的59.84%,非经营性资产剥离公司,由公司代管;浙江新昌制药股份有限公司和杭州民生药厂以现金200万元和100万元投入公司,形成发起人法人股30万股,其他社会法人以现金1575.6万元投入公司,形成社会法人股131.3万股(12元/股),法人股占总股本20.16%,内部职工以现金1920万元投入公司,形成内部职工股160万股(12元/股),占总股本的20%。公司于1993年3月31日依法登记注册(注册号:14308315-7)。

　　1995年,根据浙江省经济发展纲要及杭州市总体发展规划,杭州市人民政府以杭政发[1995]168号文批准杭州华东医药(集团)公司与
杭州医药站股份有限公司实行联合重组。1996年10月,杭州市国资局以杭国资[96]字183号文批准,将杭州医药站股份有限公司的国家股全部授权杭州华东医药(集团)公司持有。1996年11月,杭州医药站股份有限公司在对原股本结构进行清理、规范的基础上进行配股并更名。对法人股个人化和内部职工股社会化等进行清理后,公司总股本为7400万股,以此为基数,公司按10:8.919的比例向股东配股。杭州华东医药(集团)公司将其持有的杭州中美华东制药有限公司中方75%的股权经评估后折价认购该次配股股份。1997年1月17日,公司完成工商变更登记,更名为杭州华东医药股份有限公司,总股本增至 4000万股。至此,本公司从单纯的商业企业一举成为集医药产品生产和销售网络于一体的、工商紧密结合的医药生产企业。1998年7月,杭州华东医药(集团)公司将其持有的本公司10987万股国家股中的7140万股(占公司总股本的51%)协议转让给中国远大集团公司及其子公司珠海海湾大酒店、浙江远大房地产开发有限责任公司。同时,浙江远大房地产开发有限责任公司还受让公司法人股565万股。

经营范围

　　药品的生产、经营（具体范围见许可证，涉及危险品的限下属分支机构凭证经营）；消字号及杀字号及杀字号用品、医疗器械、玻璃仪器、日用化学品、家用电器、农副产品（不含食品）、百货、土特产品、工艺美术品、针纺织品的销售；实验仪器、诊断仪器的维修、化妆品、化学试剂、健字号滋补品、保健品的销售（限下属分支机构凭证经营）；仓储服务；经营进出口业务,外贸代理业务。

证券资料

　　股票代码 000963

　　股票简称 华东医药

　　代码类别 A股

　　上市地点 深圳证券交易所

　　旧代码 0963

　　行政区划名 --

　　上市状态变动

　　变动原因 新上市

　　变动日期 2000-01-27

　　股票简称变动

　　股票简称 华东医药

　　变动日期 2006-11-01

　　股票简称 S 华东药

　　变动日期 2006-10-09

　　行业变动

　　进入行业 医药制造业

　　变动日期 2000-08-12

　　进入行业 (无数据)

　　变动日期 2003-09-22

投资要点

　　●公司主营业务包括医药工业和医药商业。2007年一季度医药工业形势较好，实现去年全年50%净利润，业绩增长很可能超出预期；医药商业随着纯销业务比率的提高，销售毛利率将逐步达到7%以上。

　　●大股东曾承诺两年内将注入自身优质医药资产。具体时间和价格存在不确定性，但随着时间推移，不确定性逐渐减小并提升公司价值。

　　●若2007年成功进行资产注入，2008年每股收益乐观预计可达0.55元，按35倍市盈率，目标价19.25元，维持“推荐”评级。

　　华东医药（000963）（行情,资讯）主营业务包括医药工业和医药商业。工业占主营收入的18%，但贡献70%的利润。2006年公司实现主营收入39.4亿元，同比增长13%，其中医药工业、商业分别增长22%和13%。实现净利润8335万元，同比增长25%。

医药工业：销售快速增长

　　 href="http://www.100yiyao.com">医药工业包括母公司的医药工业部分和持股75%的杭州中美华东制药有限公司，中美华东是 href="http://www.100yiyao.com">医药工业的主体，贡献近70%的净利润。2007年
以来，公司经营良好，一季度实现去年全年50%净利润。我们认为公司业绩增长很可能超出预期。中美华东新培育的三个品种均保持快速增长（赛可平、卡博平和
泮立苏分别同比增长150%、10%、30%）。尤其是赛可平和泮立苏均超出预期，只是由于目前赛可平销售量较小（一季度销售约910万元），泮立苏受到
降价的影响（约将10%）抵消部分业绩，上述产品的快速增长有望逐渐对业绩的效果将越来越明显。

　　此外，中美华东营业费用率出现一定幅度的下降（约4个百分点），这对利润的贡献也较大。中美华东营业费用率一般保持在40%以上，今年一季度下降至38%。我们简单测算的结果是，如果全年能保持这种降幅，将使每股收益增加0.05元。

医药商业：纯销提高毛利

　　医药商业包括母公司的医药批发和宁波公司的血液制品代理销售。母公司商业主要从事省内医药批发，已经取得省内药品招标采购市场约40%的份额，与浙江英特药业并列省内龙头。宁波公司是国内最大的血液制品销售公司之一，2006年销售达到2亿，同比增长约18%，净利润约1600万元。2006年公司医药商业整体销售收入同比增长12.49%，我们预期未来将至少保持这一增速。2006年商业综合毛利率为6.58%，比2005年略有提高，随着纯销业务比率的提高，销售毛利率将进一步提高，预期商业综合毛利率将逐步达到7%以上。注入资产预期增厚业绩。

　　值得关注的是，大股东在公司去年股改方案中承诺，两年内将注入自身优质医药资产，至少包括苏州雷允上70%股权、武汉远大制药70.98%股权、四川蜀阳药业40%股权等。其中，蜀阳药业是大股东盈利能力最强的医药资产。我们预计蜀阳药业2006、2007年净利润能达到4800万、5700万。另外，华东宁波专门从事血液制品代理销售，四川蜀阳并入后会产生资产整合协同效应。尽管大股东只承诺注入蜀阳药业40%的股权，但目前大股东已拥有蜀阳药业100%股权，资产注入可能超出市场预期。此外，雷允上药业、武汉远大各有特色。雷允上主要生产中药注射液苦黄、肝炎灵等，预期2006、2007年净利润约为2700、3645万元。武汉远大主营化学制剂和原料药，预期2006、2007年分别为2210、2540万元。

　　此外，2006年11月大股东将杨歧房地产公司作价1.8亿元注入上市公司，并承诺截止2008年12月31日杨歧公司收益达不到1.8亿
元，大股东将补足差额部分。这使得上市公司利益得到了保证。一季度房地产业务净利润约200万元。不过，房地产业务不是公司的经常性业务，其收益类似于一次性收益，我们在预测公司收益和估值时不考虑这一部分。
盈利预测与估值

　　医药工业一季度快速增长，我们认为全年将延续这种增长势头，医药商业随着对医药招标采购活动的投入，效益将逐渐显现；资产注入时间临近，不确定性减小提升投资价值。在不考虑资产注入的情况下，预计公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.29元、0.34元、0.42元。但我们认为公司2007年完成资产注入的可能性较大，假设以定向增发形式完成，预计2007、2008年每股收益可能会达0.4-0.45元、0.49-0.55元。按2008年0.55元的35倍市盈率计算，目标价格19.25元，维持“推荐”评级。

href="http://www.100yiyao.com">医药、生物制品业上市公司股票

　　

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集团分公司包括：

杭州华东医药股份有限公司

　　杭州华东 href="http://www.100yiyao.com">医药股份有限公司成员企业∶

　　杭州中美华东制药有限公司

　　杭州华东大药房连锁有限公司

　　杭州华晟投资有限公司

　　杭州杨岐房地产开发有限公司

　　华东医药宁肯有限公司

　　华东医药德清天润有限公司

杭州华东医药集团投资有限公司

　　杭州华东医药集团投资有限公司成员企业:

　　杭州默沙东制药有限公司

　　杭州九源基因工程有限公司

　　杭州华东医药集团康润制药有限公司

　　杭州华东医药集团生物工程研究所有限公司

　　浙江华义医药有限公司