医药上市公司3季报公布总体表现良好

　　截至10月31日，医药上市公司3季报已经公布完毕，总体表现良好。1-9月医药个股净利润实现较快增长，139家医药上市公司前9月营业收入同比增长21.94%，利润总额同比增长34.51%，归属于母公司的净利润同比增长36.66%。

　　其中，化学原料药：受益于主要原料制药保持高价位，前9月归属于母公司净利润同比增速在各子板块中达到最快，约65.08％，海普瑞、浙江医药、新和成等贡献了大部分净利润。而经营性现金流同比减少较多，存货周转率和三项费用率则没有明显的变化，而所得税率下降较多。

　　化学药制剂：前9月收入增长速度为17.69%，比较稳定。主要原因有：许多医药化学药制药企业兼有原料药业务；行业龙头哈药股份的收入增速约20％；三项费用率和所得税率基本上无变化。

　　中药：1-9月板块收入同比增长14.73%，归属于母公司净利润增速约30％，云南白药、华润三九、康美药业、东阿阿胶等净利润增加较多。生物制药：生物制药增速仍然较快，同比超过40%，三项费用率下降4.4％，而所得税率有所提高。

　　华兰生物确认疫苗收入利润贡献率比较大。医疗器械：新华医疗、鱼跃医疗营收快速增长使得板块增速有所加快，达到27.32%，经营性现金流变化不大。医药商业：剔除上海医药和复星医药后，板块收入增长约22.03％，扣除非经常性损益后的净利润同比增长44.42%，经营性现金流出现负数系中国医药大幅减少所致。

　　医药板块1-9月业绩较1-6月同比增速有所放缓。从前3季度数据来看，医药板块前9月营收和净利润同比增速较前6月有所回落，毛利率略有下降，三项制药费用率保持稳定。

　　相当数量个股净利润继续有突出表现。1-9月有56家医药上市公司利润增长超过30%，31家超过50%，主要有以下3类：主营收入快速增长的，如华兰生物、鲁抗医药、康美药业、云南白药、东阿阿胶、白云山A、中恒集团、科伦药业等；产品价格同比大幅上涨的，如星湖科技、海普瑞、健康元等；投资收益贡献较多的，如康恩贝、通化东宝等。

　　10月份医药板块受市场风格转换影响，大幅下跌之后触底回升。我们认为，医药板制药块短期出现整体大幅上涨的可能性不大，但部分公司已经具备中线介入的价值。医药流通仍然是最近可以考虑配置的板块，医疗服务领域政策的出台有可能快于预期，也值得关注。

　　11月我们建议继续配置受益于流通行业整合的上海医药、一线医药股恒瑞医药、股价压制因素解除且增速将加快的双鹭药业、中小板里增长潜力大的誉衡药业、业绩超预期且能提供血荒相关产品的上海莱士。