医药板块二季度有望迎来最佳“建仓”良机

　　我们在二季度策略报告中指出，医药板块在二季度可能再次大幅下跌，二季度有望迎来一年中最好的建仓良机，现在市场走势已部分印证了我们之前的观点。我们认为短期内医药板块仍可能惯性下跌，缺少业绩支撑的高估值小盘股可能加速下跌，但医药板块整体投资机会已经显现，我们将医药板块的投资评级由“同步大势”调升为“优于大势”。

 
　　我们从医药行业成长性、成本压力、国家政策和板块估值四方面做了分析：认为政府投入在下半年将加大，国内外需求继续稳定提升，医药行业仍将稳定增长，业绩增速下半年将好于上半年；成本压力在第二季度或达顶峰，下半年尤其是第四季度有望压力趋缓；国家还将出台药品限价政策，但药价调控市场已给予预期，政策面在下半年实际或将紧中有松；我们预测2011 年净利增速可能达到24%，现价对应的PE 为30 倍不到，已位于合理估值区间的上限，部分龙头企业已经明显低估。

 
　　各子行业投资分析：

 
　　化学药建议关注价格回升的原料药企业和剂型开发能力强的企业，中药建议关注独家品种和品牌企业，医疗器械建议关注产品延展能力强的企业，生物医药建议关注具有品种优势的研发型企业，医药商业建议关注毛利率提升和工商一体化企业，医疗服务板块将迎来政策性机遇。

 
　　医药行业投资建议：

 
　　下半年可以从两方面去挖掘医药行业的投资机会，第一，今年是三年医改的最后一年，医改承诺在下半年将会加快兑现，我们看好具有基本药物独家品种的生产企业、受益于公立医院改革的医疗服务企业。第二，毛利率有望提升的企业，包括原料成本下降的部分中成药企业、产品价格提高的中药饮片企业和部分原料药企业。

 
　　医药行业个股方面，建议重点关注千红制药、华润三九、红日药业、江中药业、仁和药业、马应龙、南京医药、益佰制药、复星医药、通策医疗、誉衡药业和舒泰神。风险提示：降价政策超预期的风险；通胀继续恶化的风险；大盘系统性风险。