医药行业的投资价值正在考验投资者眼力

　　医药行业股被认为是经济不景气时最保险的投资产品，然而，2012年的A股情况却让抱这种想法的投资者摔了个大跟斗。在医药股势弱的今天，投资者到底如何看待医药行业的投资价值？大多数的投资者选择了“强于大市”或“大市平均”。投资者之所以青睐中小市值的生物制药公司，主要是因为出色的待批药品和正在进行的兼并收购趋势。

　　几乎所有大市值医药上市企业都将面临专利到期的威胁，其中一些公司有非常大的销售额漏洞需要填补。一项研究将这些公司2009-2011年专利到期的药物在2008年的销售额，与2012年预计新产品将带来的销售额进行对比，两者之间的差距显而易见，同时，不断增加的研发投入，以及并没有随之增长的获批新药，也使得制药企业必须找出解决这个问题的办法。目前看来，医药行业更倾向于通过重组并购来降低销售、管理费用，从而维持较高的研发投入。

　　在欧美市场生物制药企业估值偏低之时，中国医药上市企业的估值也迎来了低谷。医药上市企业的动态PE逐渐下降，到2005年末时，达到了第一个低点，与此同时，是政策不断趋紧，医药行业的利润增速仅为20%。大盘的情况也是不佳，上证指数仅为1123点，当时的A股平均PE只有15.02。

　　无论国内外，医药上市企业估值均处于低谷，投资者对医药行业的担忧是不可否认的。中国医药行业的增长前景是巨大的。与美国相比，中国医药行业中的上市公司比例是很小的。目前中国的医药行业还存在一些结构性问题。如政府投入不足，公立医院经费不足，从而导致了严重的“以药养医”问题。中国的投资者，在投资医药企业时，则更青睐以下四种企业：拥有垄断（资源）类型产品的企业；有创新产品预期的企业；有新盈利模式的企业；以及处于细分领域预期向上的企业。