甲型H1N1疫情蔓延 估值出现低洼地带

　　2009年1-4月医药制造业总产值保持两位数增长
　　根据国家统计局发布的2009年1-4月份医药行业经营数据，2009年1-4月医药行业整体累计实现总产值2681.92亿元，同比增长了18.92%，继续保持了两位数的增长，相对于2009年1-3月的医药制造业总产值的19.52%增速，有一定回落。2009年1-4月医药行业整体实现销售收入累计2544.99亿元，累计同比增长17.98％，继续保持了高速增长态势，但亦略低于2009年1-3月份销售收入的18.47%增速。
　　2009年第一季度医药上市公司整体保持快速增长
　　2009年第一季度，医药行业上市公司整体实现每股收益0.09元（整体法），实现主营收入及净利润分别为555.99亿元、42.81亿元，分别同比增长3.65%、26.44%（整体法），盈利增速远远大于销售收入增速。毛利率同比上升0.70个百分点，表明医药板块内生性增长动力充足。在医药制造业整体快速发展的大环境下，医药板块的2009年业绩也将呈现快速增长的趋势，预计2009年医药板块整体业绩增长率将达到20%以上。
　　行业整体评级为"增持"
　　在经济整体增长放缓的情况下，2009年医药行业增长明确。医药板块前期跌幅较大，导致目前板块整体估值出现低洼地带。此外，随着基本药物目录等文件的陆续出台以及甲型H1N1流感病毒疫情继续蔓延，在政策和全球医药行业形势推动下医药行业的高景气度仍将持续，因此维持前次评级，给予医药行业"增持"的评级。
医药行业6月投资要点
　　2009年4月30至2009年5月26日，医药板块跌幅居前。4月下旬医药板块在甲型H1N1流感病毒疫情的消息的刺激下，发动了强劲的上涨攻势，医药板块整体涨幅达到7.19%，而沪深300的涨幅仅为4.50%，导致医药行业的整体估值水平偏高，达到45.17倍，相对于沪深300的估值溢价率达到113.57%，呈现历史高位水平。5月份，投资者投资理性回归，医药板块的估值快速回落，但矫枉过正，目前医药板块估值已回落至合理区间之下。因此，我们预计6月份医药板块整体将有所上涨。
　　我们认为6月初随着甲型H1N1流感病毒疫情继续蔓延，医改的基本药物目录中受益股、疫情受益股和拥有较强业绩支撑的股票将值得关注。在市场行情震荡整理的情况下，我们建议回避一些无业绩支撑的前期涨幅过大的个股，关注前期跌幅较大的白马股。
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