莱美药业登陆创业板

　　莱美药业(300006)将成为首批登陆创业板的28家公司之一。莱美药业是以研发、生产和销售喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药为主的科技型医药企业，产品以注射剂为主。经过研究后发现，莱美药业的业绩增长呈逐年下降趋势。而公司目前寄予厚望的特色药抗肿瘤药物制剂产品纳米炭混悬注射液在公司收入中占比一直不高，且以后还面临着市场开拓的压力。另外，公司研发投入在收入中的占比也在逐年下降。

　　经过研究后发现，莱美药业的业绩增长呈逐年下降趋势。而公司目前寄予厚望的特色药抗肿瘤药物制剂产品纳米炭混悬注射液在公司收入中占比一直不高，且以后还面临着市场开拓的压力。另外，公司研发投入在收入中的占比也在逐年下降。因此有市场人士戏称：“莱美药业是一家披着创业板外衣的中小板企业。”

　　今年净利润增长只有10%

　　从财务数据来看，莱美药业高成长期已经过去。2006年－2008年、2009年上半年公司分别实现营业收入9647.47万元、1.66亿元、2.65亿元和1.52亿元，2007年－2009年上半年主营业务收入同比增长率分别为72.29%、59.72%和20.28%；2006年－2008年、2009年上半年归属于母公司股东的净利润为854.32万元、2449.35万元、3288.67万元和1798.72万元；2007年和2008年净利润同比增长186.70%和34.27%，2009年上半年的净利润也仅相当于去年全年的54.69%。这样算来，如果按照上半年的增长速度，今年全年莱美药业的净利润增长率可能只有10%左右。

　　从产品结构来看，莱美药业主打产品左氧氟沙星制剂等市场竞争激烈。2006年－2008年，公司左氧氟沙星制剂产品的市场占有率分别为1.16%、1.08%和0.98%；市场排名分别为第五位、第七和第七位。招股说明书显示，2008年日本第一制药株式会社、扬子江药业集团有限公司、浙江医药(600216)股份有限公司新昌制药厂和北京双鹤药业(600062)股份有限公司4家企业占了国内市场90%左右的份额，莱美药业的生产、销售不可谓不艰难。此外，在竞争异常激烈的背景下，公司产品毛利率也在不断下降。2006年公司医药制造类产品的毛利率尚有53.01%，今年上半年已下降至41.74%。

　　寄望于纳米炭混悬注射液

　　根据招股说明书，目前公司有5种（分6个规格）的抗肿瘤药物制剂产品，公司着重介绍了纳米炭混悬注射液：“纳米炭混悬注射液是一种特异性淋巴示踪剂，具有高度的淋巴系统趋向性，适用于胃癌区域引流淋巴结的示踪……纳米炭混悬注射液作为诊断用淋巴示踪剂的问世填补了国内市场空白，为我国该类药物首个通用名药物，相关产品制备技术已获得国家发明专利，公司在全球范围率先推出该产品。”

　　但是纳米炭混悬注射液并未给公司营业收入做出突出贡献。2006年－2008年、2009年上半年，公司实现纳米炭混悬注射液销售97.32万元、177.23万元、596.52万元和375.75万元，占总销售比例1.01%、1.07%、2.25%和2.46%。而且在招股说明书中，公司也指出“由于推向市场的时间短，受公司规模和资金的限制，纳米炭混悬注射液等专科药不能进行大规模的市场推广和投入，品牌知名度有待进一步提高。如果未来公司不能在品牌上持续有效增强，公司将面临原有产品市场占有率下降或新产品不能获得快速增长的风险。”

　　特色产品面临激烈竞争

　　按照公司的说法，在纳米炭混悬注射液的销售上，公司分两个阶段进行市场推广：第一个阶段是以标杆城市、标杆医院的建设为产品上市初期的销售突破口。公司选择了四川大学华西医院作为临床运用标杆医院。经过了4年多，产品推广第一阶段工作计划将于今年年底完成。下一个阶段，公司将致力于对纳米炭混悬注射液的快速推广，计划3年内新开拓15个城市市场。

　　一位不愿透露姓名的医药行业分析师也表示，由于纳米炭注射液仅用于癌症中辅助医生寻找肿瘤组织周围的淋巴结，并不是非用不可。莱美药业想要打开市场，必须通过办学术交流会等形式对产品进行推广，让医生进一步认可自己的产品。但是能否打开销售局面同时还和公司能否改变医生的习惯有关。比如一些医生也许就喜欢通过肉眼寻找淋巴结，而不愿意用辅助药物。

　　国都证券医药行业分析师潘蕾也认为，莱美药业在左氧氟沙星等领域无法与双鹤药业等抗衡，而未来发展的重点之一就是在于纳米炭混悬注射液的推广。虽然纳米炭混悬注射液并没有被纳入医保目录，价格受医改影响较小，但是为了拓展市场，也并不排除公司降价销售的可能。