药明康德高价易主全解密

　　全球临床前实验最大的供货商--CRL（CharlesRiver LaboratoriesInternational Inc），同意以约16亿美元（折合人民币109亿元）的收购价把中国最大的CRO公司药明康德收入囊中。16亿美元！中国制药史上最大金额的跨国并购再次被刷新，这一次轮到中国最大的医药研发外包服务商--无锡药明康德。

　　消息传出，业内一片惊叹。药明康德为何要选择并购联合之路发展？这家本土最大的CRO（医药研发外包）企业易主，将给行业带来怎样深远的影响？是否会令国内企业在相关领域丧失话语权？

　　惊爆收购

　　4月26日，美国药物研发公司查尔斯河（CRL）宣布，将以每股21.25美元、总价16亿美元收购中国制药外包服务公司无锡药明康德(WX.NYSE)。CRL将以股票及现金的形式支付交易，其中11.25美元为现金支付，10美元为股票支付。

　　双方发布的新闻稿显示，合并后的公司仍以Charles River命名，并将为跨国医药公司、政府及科研机构提供外包服务及产品。

　　查尔斯河总裁兼首席执行官詹姆斯将继续领导合并后的公司，无锡药明康德主席兼行政总裁李革将成为公司的执行副总裁，同时还负责全球调查与中国服务，除此之外，他与无锡药明康德的另外两名董事将一同进入查尔斯河实验室国际公司董事会。交易完成之后，无锡药明康德将持有公司25%左右的股份。

　　双方预计交易在今年年底之前完成，这家国内最大的CRO企业也将就此易主。就在一个月前，其刚刚和盛大游戏(Nasdaq: GAME)、如家(Nasdaq: HMIN)等6家公司被纳入纳斯达克中国指数成份股。

　　无锡药明康德成立于2000年底，如今已是国内规模最大、全球发展最快的药物化学服务公司。近年来，由于制药业的研发成本持续高企，将研发外包成为国际大药商们降低成本的首要举措。如今，一种新药的全球平均研发成本已上升至12亿美元，到2010年，这一数字还将膨胀到20亿美元。寻找廉价的“实验室”正成为跨国公司的下一个目标。

　　在此交易中担任查尔斯河试验室独家财务顾问的摩根大通大中华区企业融资和并购业务主管顾宏地表示，此交易将改变中国医疗业。“这是历史上第一次由一家领先的中国医疗行业公司和同行业的一家国际领先的公司合并，建立一家真正意义上的全球行业领头羊。”

　　查尔斯河已于2007年进军中国，在上海成立了子公司上海查士睿华生物医药科技有限公司，组建了一个大型临床前服务实验室，但目前中国业务对其的利润贡献几乎为零。毫无疑问，借助此次并购，查尔斯河将能充分利用药明康德的资源，很快地打开中国市场。

　　落空的豪赌？

　　药明康德4月23日公布的最新年报显示，公司2009年净营业收入同比增长7％，达到2.7亿美元，其中，位于国内的实验服务的净营业收入同比增长26％至1.85亿美元，美国实验服务同比增长2％至6410万美元。查尔斯河2009年的销售额是12亿美元。

　　5月4日，行业内资深人士表示，“国内CRO行业目前的竞争非常激烈，和药明康德最初几年发展遇到的市场环境相比，已经是大有不同。越来越多的同类公司选择降价竞争和高薪挖人，这都会挤压公司的利润空间，药明康德要在行业内继续保持此前的高速增长，越来越难以实现。”

　　他进一步指出，自从2008年开始，药明康德的增速明显放缓，而2008年初的一项大手笔海外并购，更是直接拖累了药明康德的业绩，股价也大幅下滑。此后全球经济危机爆发，直接削减了生物制品外包生产需求，药明康德的订单数量也减少了，公司的现金一度吃紧。

　　“公司在股票价格高的时候，不用高价的股票去换人家的股份，却选择用宝贵的现金去买人家公司，实在不明智，这直接影响到公司的现金流。”上述人士称，药明康德显然没有对未来的经济危机大环境有充分准备，对美国和全球经济的萧条也预计不足，为此后的困境埋下了隐患。

　　药明康德也承认，收购AppTec并未带来预期收益。当年12月，药明康德停止了AppTec的美国生物制品生产外包业务，称在此方面看不到任何复苏机会。该人士评论说，“应该说，并购的方向和意图是好的，也是战略性的，但是公司扩张太快，没有控制好风险。”。