新上药加快扩张与工业并购步伐

　　日前，新上药发布公告称将启动赴港上市，董事长吕明方在随后的新闻发布会上如是强调，“新上药到香港上市的目的不是简单的融资行为，大部分资金将用于目前正在加紧推进的并购项目，是参与整合的重大战略安排。”

　　从新上药发布的公告获悉，拟向境外投资者首次公开发行不超过摊薄后总股本25%的H股，预计募集资金不低于80亿元，主要用于境内外医药工业项目的收购兼并、医药商业网络的建设和并购，并加大研发投入、建设公司信息技术系统。

　　大扩张之上选

　　2009年10月，新上药以“三合一”的重组方案，完成了上药集团在A股的整体上市，成为上海市国资委医药资产的唯一上市平台，而彼时的整体上市方案更注重重组而非融资。对于近一年来频频出手收购的新上药来说，资金需求显而易见。

　　吕明方表示，“新上药重组以来内部进行结构调整，我们的发展超出预期，这是能快速启动H股申请上市发行的重要原因。”

　　另一方面，国控在港上市备受追捧，今年以来的PE一直在50倍以上，而新上药在A股低于30倍的PE与之差距甚大，可能是新上药选择在港上市的另一原因。

　　吕明方坦承，与其他融资方式相比，登陆H股更有优势。根据中信证券的推算，如果新上药发行占发行后总股本25%比例的H股，发行股数为6.64亿股，发行后总股本将为26.57亿股，融资规模可达134亿港元。

　　新上药公告显示，此次募集资金将主要用于并购发展和调整结构。在医药工业方面，公司拟通过收购上药集团抗生素业务和相关资产，以及其他非上药集团具有战略意义的医药工业优质资产，实现现有产品和产品线的扩张，并通过内涵式增长与外延式收购并举，丰富及强化具有高附加值并覆盖关键治疗领域的拳头产品组合。

　　 吕明方说，“这是新上药的核心竞争力。”在医药商业方面，新上药拟通过战略导向的对外并购在环渤海、华东及华南地区建立区域营运中心，同时在全国范围内完成主要市场的战略布局。此外，还将加大研发投入，并投资建设信息技术系统，以推动产业资源整合，发挥协同效应，并提高整体营运效率。

　　另外，吕明方表示，希望借助境内外两地资本市场更高标准的监管及评价体系，实质性推动公司体制、机制的全面变革，真正实现从一家传统国企向市场化、国际化转型的变革。

　　工业并购进行中

　　“依靠并购贷款、企业盈利增长或者市场结构调整变现的资金也可以做并购，但是与香港上市相比，速度和力度会小很多。”吕明方非常强调时间，他认为，未来的黄金十年，对于新上药来说，时间就在前3年，这是产业格局、行业发展带来的时机。

　　在今后十年，中国卫生总费用占GDP的比重会从过去十年的3%-4%提升至5%-6%，这意味着每年增长18%-20%。但集中度不高正是医药工业、商业不容回避的发展现状，以商业为例，中国共有商业公司13,000多家，前三位仅占整个市场份额的约20%。据悉，商务部今后将鼓励医药流通企业兼并重组，培育国家级、地市级医药流通企业龙头航母。

　　 同时，国药控股在香港的上市又很大程度上搅热了商业领域的并购。在这个背景下，新上药非常需要速度。

　　然而，在商业领域，新上药已经迈出了全国扩张的步伐，吕明方此前曾表示，2010年新上药任务之一是加大对全国范围内公司商业薄弱区域的布局，从华东、华南向华北推进，实现区域性商业龙头向全国性商业龙头真正转变。

　　商业的并购讲究速度，而工业则更需要耐性。“工业方面的并购正在进行。”吕明方认为，研发与制造才是将来新上药真正的考验。

　　新上药总裁徐国雄此前曾表示，并购也包括目前新上药正在做的部分工作，即对内部的品种、批文资源的整合梳理以及品种的归类、重点品种的确立等。

　　公告同时还称：“将积极寻求其他境内外具有战略意义的并购项目，力争实现低成本、高效率的外延式扩张”，吕明方也曾强调新上药是“全国性医药产业集团，而非投资公司，要考虑协同价值，而不是做单纯的PE组合”。

　　对此，业内人士分析，这表明新上药的自我定位更加明晰，其在工业领域的对外并购或将很快启幕。