天目数度重组未果 叫卖天目药业套现数亿

　　6月13日，面临风险退市的天目药业再次停牌公告，称其大股东杭州现代联合投资有限公司正在筹划上市公司股权重组，而今年年初以来，陆续有消息传出现代联合投资母公司杭州现代集团陷入财务困境，实际控制人章鹏飞“很差钱”。据获悉，此次介入重组的企业为河南中瑞集团有限公司，而在此前，天目药业多次传出重组，接触过意向重组方不下三家，章鹏飞在叫卖天目药业壳公司过程中套现数亿元。

 
　　天目药业曾因大股东屡次违规而先后两次被证监会立案调查，包括章鹏飞在内的多名高管曾被处以行政处罚，多年管理失效导致这家被投资界成为“治理最乱上市公司之一”的企业最终能否走出大股东残留的资产债务泥潭，以顺利实现重组，尚待考验。天目药业是中国医药行业第一家上市公司。2009年4月，该公司收到证监局《责令改正决定书》，指出天目药业大股东现代联合投资及其关联方通过股权转让、对外投资、资金拆借等方式占用上市公司资金约4000万元，后天目药业由此被立案调查。

 
　　上交所查明，天目药业控股股东及其关联方在2006-2008年，非经营性占用上市公司资金分别为3260万元、8055万元和2768万元，2009年1月再度发生320万元。资金占用方现代联合投资开始重组天目药业，伺机退出。来自深圳市的南方众望投资有限公司“救火”。以房地产为主营业务的众望投资正寻求借壳上市，2009年5月，众望投资与现代联合投资初步达成对天目药业进行重组的协议，现代联合投资以借款形式向众望投资拆借4000万元，以助偿还在上市公司的占用款，以推动重组事宜。

 
　　此后，现代联合投资开始逐步减持天目药业。2009年下半年，该公司曾与众望投资委托的深圳通盈投资签署股权协议，以每股6元的价格转让500万股，价值3000万元。然而彼时，现代联合投资持有天目药业2488万股无限售通顺股因法律诉讼遭冻结。此间，现代联合投资先后三次向重组方众望投资借款，分别为1500万元、300万元、1000万元，现代联合投资实际控制人章鹏飞以个人名义借款480万元。众望投资提供资料显示， 现代系在2009年4月到2010年2月从众望投资手中套取资金共计1.2亿元。

 
　　根据天目药业在2009年停牌时的资产估值，当时其资产总值2亿元，众望投资控股后欲通过增发控股，实现资产置换，而现代联合投资要求收回天目药业原有的医药资产，同时包括天目药业拥有的两块土地，而对这两块用地与众望投资发生分歧，由此产生矛盾，重组遇困。

 
　　而在此谈判期间，现代联合投资同时与浙江本地企业杭州恒逸纺织（化纤）集团接洽天目药业的股权重组，并以解决对上市公司占用款为由，收取恒逸纺织8000万元预付款。此外，杭州富春江通信集团管理层透露，现代联合投资亦曾于富春江通信洽谈对天目药业重组事宜，向富春江借款4000万元。根据以上数据计算，包括深圳市众望投资、杭州恒逸纺织（化纤）集团及富春江通信集团在内，现代系隐形债务高达2.4亿元。

 
　　现代联合投资在叫卖天目药业壳公司期间，收取意向重组方资金大多长期未还。据众望投资提供的资料显示，该公司已经于去年对现代联合投资第一笔涉及4000万元的拆借款提起诉讼，并于今年年初获得福田中院的胜诉，但是该笔借款依然未能收回。而现代联合投资所属的母公司杭州现代集团正陷入全面的债务危机。

 
　　调查获悉，章鹏飞旗下的杭州农副产品物流配送中心浙江食品市场三期项目今年第一季度开始即已停工。这家号称“国内首个专业市场连锁品牌”已经“无米下锅”。章鹏飞的杭州现代集团核心在于办专业市场。2000年之前，现代控股集团创办了杭州装饰材料城、浙江家电市场、浙江食品市场、山东家电市场、烟台现代果蔬水产品市场等近十个经营实体。2006年以后，现代控股集团转向将建设市场与地产开发结合起来，实际上构建的是一种商业地产的经营模式。

 
　　杭州现代所浙江食品市场正是现代联合旗下首个食品连锁市场。该市场建筑面积达23万平方米，分一号市场、二号市场和会展中心三部分。建设中的浙江食品市场三期，总建筑面积约10万平方米，该今年春节过后就没有再施工。章鹏飞今年5月承认杭州现代系资金链紧张。现代联合投资所持天目药业股权解禁始于2009年12月。解禁当月，杭州现代便减持了115.69万股。2010年，杭州现代再度减持269.19万股。截至2010年未，杭州现代仍持天目药业2351.34万股，占总股本19.31%。这部分股权已全部被冻结。

　　此外，章鹏飞胞妹章丽萍所拥有的杭州金帮贸易有限公司（天目药业二股东）也在2010年减持了400万股，目前仍持有543万股，占总股本的4.46%，这部分股权也全部被质押。天目药业年报显示，截至2010年末，杭州现代联合投资多笔借款未结清，其中涉及四笔借款遭法律诉讼，共2.39亿元，除了众望投资4000万元借款外，尚欠有自然人股东之一童惠敏2305.93万元的借款；自然人股东之一沈素英9000万元的借款。

　　而对于数亿元借款，章鹏飞却曾对媒体表示，只要天目药业股权能融到资，就能还款。今年5月，天目药业因连续两年亏损被实施ST。若今年再不能赢利，公司将被暂停上市，暂停上市后再启资产重组将更加艰难。因此，对于章鹏飞来说时间紧迫，此次找到河南中瑞投资可谓绝处逢生。中瑞投资此次欲重组天目药业的医药资产为其旗下的瑞茂通股份有限公司，该公司从事煤炭供应链管理，2010年营业额突破200亿元。如何梳理现代系混乱的债务黑洞解决上市公司股权质押问题，将成为此次重组的难题。