政策部门有管制 医药行业发展依然佳

　　由于行业涉及国计民生的重大问题，中国医药产业从上游的原料药及中药材，到终端的零售药店及医疗机构，都有相应的政府部门进行管制。其中药品价格管理、药品招投标政策、医疗保障制度以及药品审批等方面的政策对医药行业的影响最为深远，因此对产业政策的把握成为医药股投资的重要决策因素之一。

   
　　从历史情况看，产业政策在很大程度上决定了医药行业的景气度。行业收入及利润历史增速基本稳定在20%-30%的区间。最近有消息称，我国制定的《生物医药发展“十二五”规划》将于7月底正式出台公布，此次规划将会在产业发展方向和财政支持上给予更为明确的扶持。而即将出台的《重大新药创制专项“十二五”规划》，对于重大创新药开发的资金扶持规模预计将从“十一五”时期的66亿扩大到105亿。

   
　　随着国家从政策和资金两方面加强生物医药的新药研发创新，将有助于提升产业结构，重新构造中国生物医药产业链，未来中国生物医药产业将迎来加速发展和布局调整的重要机遇。我们认为下半年出台新政将成为医药板块行情上涨的刺激点，“创新”将成为下半年医药板块的亮点。

   
　　中国医药市场经历了快速成长的10年。过去10年，卫生费用的增速一直快于GDP增速，卫生费用占GDP的比重也逐步从2001年的4.5%上升到2009年的5.1%。我国医药行业存在着多个促进其需求长期持续成长的驱动因素，如人口数量的增长、老龄化、城镇化以及经济持续增长等，属于朝阳的成长性行业，近几年在医药需求逐步释放的带动下，行业增速保持在20%以上。

   
　　此外，创新及轻资产的特征，进一步弱化了医药行业对宏观经济的波动性。医药企业对研发的持续投入，推动了新药和新诊疗方式的诞生。同时，横向比较主要的制造行业可以看出，医药制造业的平均资本开支相对较小，这些因素使得医药行业对于宏观经济的波动并不敏感。

 
　　从医药销售的三个渠道看，零售终端是最为市场化的销售渠道，因此品牌是最好的进入利器，看好传统中药品牌企业及综合营销管理实力优秀的现代OTC品牌企业；基层医疗终端增长较快的是县级医院和社区医疗，基于这个渠道上对于成本控制及规模优势的要求，未来这一领域企业的整合将是大势所趋；医院渠道在生物医药不分家的背景下仍是最强势的终端，研发实力带来的丰富品种储备是最核心的优势所在，此外企业也必须建立适应现有体制营销模式。