医药政策成影响医药实体运行的关键变量

　　2012年5月，医药行业的平均动态市盈率为22倍，3年间，又回到了2009年初的水平。期间，医药行业指数于2010年到达最高点，上涨了4倍，又在2011年经历了40%的大幅下跌,结合投资中重要的时间、资金配置等指标，医药政策试图构建一个更为立体的分析体系，以期拨开医药投资的重重迷雾。

　　医药政策已然成为影响医药实体运行的关键变量。尽管人口老龄化、疾病谱的变化、消费升级一直支撑着医药刚性需求快速增长，但医药关乎国计民生，医保关乎财政支出，政策近些年成为医药需求成长之外的重要变量。我们试图量化政策对行业的影响，根据医药政策影响的范围和力度，构建了医药政策指数。

　　由于政策从出台到落地执行有一定的滞后性，因此从表观数据上看约有半年到1年左右的窗口期。因此，结合具体政策情况，有助于判断基本面的未来走势,虽然市场会对相关政策影响给予一定的预期判断，从而推动阶段性的估值修复投资机会，但趋势性机会仍需基本面确认。

　　医药政策作用于基本面，而基本面的增速最后反应为估值体系变化，那么政策成为最为重要的先导信号，是用于判断行业走势的关键变量，基本面后验性地兑现估值。在这个交替过程中，资金配置的变化又主导了阶段性的医药行情表现。