医药行业涨幅居前列 企业利润回升

　　今年以来，在政策影响及估值修复的动力下，医药板块出现了一定幅度的上涨，医药行业涨幅居各行业前列，且远高于同期上证综指涨幅，抗周期的特性有所体现，行业基本面转向积极。同期医药制造业总利润约470亿元，同比增长15.75%。4月收入增速继续呈现平稳回落的状况，而利润增速继续回升，巩固了3月份以来的企稳回升趋势。

　　从各子行业来看，销售收入同比增速由高到低分别是中药饮片、中成药、卫生材料及医药用品、化学制剂、兽药、生物制品、化学原料药；利润总额增速方面，中药饮片、卫生材料及医药用品、中成药、兽药行业增长均超过收入，但化学制剂、化学原料药、生物制品行业则明显落后于收入增速，拖累了行业整体水平。

　　目前，医药行业的绝对估值水平处于历史中等，相对估值水平相对于全部A股水平的溢价率为76%，正从历史谷底逐步恢复，预计未来随着行业的高增长，医药股的估值将更趋合理。特别是“十二五”卫生体制改革方案提出，新农合和城镇居民医保补助标准提高，未来改革集中在控制医药费用，引入民间资本办医，调节医院收入结构等，这些均对行业构成利好。

　　近年来医药行业生产和流通环节的集中度提高速度较慢，大量企业仍然得以生存，供给方竞争仍相当激烈，值得注意的是，今年行业内上涨势头最好的还是中药子板块，因为中药材价格从去年下半年开始大幅回调，中药独家品种受药物招标政策的影响较小，国家扶持中医中药政策方针不变，所以预计中成药和中药饮片行业将会继续保持平稳增长态势。