上海医药内部波动趋弱化 与同行有竞争力

　　就目前情况而言，上海医药公司内部大的波动趋于弱化，现有股价下跌空间有限。作为上海国资委下属企业，经历今年的“523风波”以后，国资委会对内部管控要求更加严格，高管团队也会更加注重经营管理的稳定性，目前来看上海医药内部波动正在逐步过去。

　　财务角度和估值角度看，公司每股股价10.93元，预计今年主业EPS约在0.70元左右，估值较低，且每股净资产接近9元，488亿的商业收入及91亿的工业收入对应294亿的市值，现有股价下跌空间有限，同时，公司内部完全稳定及整合见效尚需观察，建议保持关注。

　　预计今年经营主要依靠内生性增长，资本开支近20亿，收入及经营性净利润维持两位数增长趋势，今明两年公司在外延性并购方面会比较谨慎，今年的经营主要依靠内生性发展实现两位数的增长趋势。

　　上海医药内部波动之后，对行业政策的判断：比去年稍好，预计十八大之前都不会有特别大的变化；认为医药分家是一个长期的过程，阻力也会非常大，经营质量：第二季度资金面相对宽松，加上公司对经营质量的重视，预计经营性现金流有明显改善，公司原来的激励机制在特定时期起到了一定作用，未来的机制会有完善和改进，主要是与战略匹配、与同行相比有竞争力。