下半年医药行业或会呈现好转趋势

　　过去10年，医药制造业因为其稳定的收入增速，呈现出较好的防御性。然而，因净利润增速的波动性较大，又呈现了间歇性的进攻性。基于这样的判断，从资产配置视角看，医药制造业下半年温和转好，而非大幅转好，这意味着整个医药行业防御功能大于进攻性功能。

　　医药细分行业业绩分化，这也必然导致估值的分化。具体而言，原料药继续处于医药行业低谷，化学制剂和生物制药增速平淡，而中成药和医药商业增长良好，医疗服务因其基数小，增长较快，医疗器械虽然上半年表现较差，但诸多政策利好推出，下半年预期会逐渐转好。

　　5月份以来医药板块的超额收益更多的来自于“配置性行情”，即在经济减速，周期性医药行业利润普遍下滑的大背景下，避险资金对于医药、食品饮料等增长确定的消费板块增加配置，医药板块自身的基本面改善并不明显。

　　年初至今医药板块上涨6.90%，跑赢沪深300指数13个百分点，在各板块涨幅中排第2位。利润增速则在所有板块排第6位。事实上，随着医药行业市场不断创出新低，投资者开始担心医药板块强势股补跌的风险。超配医药板块的公募基金等会不会获利了结，引发一波医药股补跌。