基本药物目录出台已是箭在弦上

　　日前，基本药物目录出台箭在弦上，20个新医改实施细则将随后陆续出台，制约医药板块上涨的不确定因素有望逐一消除。

　　一周前部分医药专家收到了《基本药物定价办法讨论稿》，将分为3类来定价和采购销售，加价率在15%~45%之间：1、政府限价。由中央政府限定最高零售指导价，各省市招标时二次谈判价格，政府采购量大和价格较低，薄利多销保障利润增长。2、地方政府定价，主要针对仿制药，定价权下放到地方政府。3、非政府定价，主要针对原研药和创新药。

　　 我们分析认为，独家品牌中药和各省排名前两家的区域性商业龙头受益明确，本篇报告业内率先详解了可能进入基本药物目录的中药独家品种的招投标价格、零售价和日消费金额，也率先研究了我国30个省市前两家流通企业的销售规模和盈利水准。我们判断，由于中药品牌、选用原材料和制造工艺等存在差异，品牌中药将享受优质优价和单独定价保护，因此纳入基本药物目录的化学药总体降价幅度将高于中药。

　　上周行业两大重大事件分析： 

　　1、5月7日国务院公布了《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》。肯定了中医药临床疗效确切、预防保健作用独特以及费用低廉，将中医药提高到与西医药同等重要的位置，规定、鼓励医院及零售药店增加中医药服务，合理引导中医药消费需求，通过加强中医医疗服务体系建设、积极发展中医预防保健服务、加大对中药行业驰名商标、著名商标的扶持与保护力度、推进中医药继承与发展、加强中医药人才队伍建设、提升中药产业化发展水平等多个方面保证中医药事业的稳定发展。在基本药物目录及定价方面对中药给予倾斜。

　　 我们认为：《意见》出台将有利于中医药逐步发展为主流医药，特别利好于具备独特工艺和保密配方的独家品牌中药，进入基本药物目录后，基本无降价之忧，政府采购相当于代替企业以低成本覆盖了我国点多、面广、分散的农村和社区市场。2000~2007年以来，中药以OTC为主要销售终端，仅占据我国医药行业总销售收入的25%~30%，难以成为医生一线用药。中药未来将有望通过政策之手切入医院，逐步成为临床一线药物，剂型现代化的优秀品牌中药企业，如：天士力、东阿阿胶、云南白药、同仁堂、康缘药业、中新药业、千金药业、广州药业等受益确切，其主导产品面临销量快速增长。  
　　2、5月6日，国务院提出中央财政一次性投入429亿元，在2009年年底前完成破产国有企业退休人员全部纳入当地城镇职工基本医疗保险。我们认为：此次429亿元属于09-11年中央财政总投入3318亿元的一部分，若按照8500亿中央与地方4:6的投入比例，此次地方政府需同时投入配套资金约650亿元，两者合计约1080亿元。由于退休人员多患慢性疾病，大病比例也较高，因此糖尿病、高血压、心血管病、肿瘤等慢性疾病用药以及专科用药生产企业将突出受益，相关公司有：恒瑞医药、通化东宝、天士力、东阿阿胶等。 
　　近期少数错误舆论制造者利用加拿大SemBioSys公司仍处于Ⅰ-Ⅱ期临床试验的植物转基因技术生产胰岛素来误导投资者。我们认为，未来10年胰岛素的竞争格局与此无关，我们的辨别观点有四：1、虽然植物转基因技术制造生物制药和疫苗已有多年，但由于植物毒素残余等多种原因，至今仍未有1例获得FDA审批通过。2、该药物仍只是临床试验早期，距离获批上市、产业化仍有漫长不确定的路要走。　　3、植物转基因制药技术受制于植物种植生长周期，其生产周期远远漫长于工程细菌发酵技术，相当于技术倒退。4、我们分析：全球胰岛素三大产业化厂商（诺和、礼来和通化东宝）已经跨过了生产成本竞争，而转入市场争夺。我们更关注销售规模扩大后的成本摊薄。

　　虽然四川新报道了1个流感疑似病例，我们仍然判断甲型H1N1流感大流行可能性极小。基因测序结果证实发生变异，其病死率远低于禽流感和SARS，治愈率高，重疫区墨西哥已经下调了流行级别。相关题材股上周已经调整。