上实系医药资产重组渐晰

　　据上实医药此前签署的收购报告书，相关重组或通过吸收合并，或将相关上市公司按工业制造和分销零售分工，形成各自的经营特色，消除潜在的同业竞争，并最迟于6月30日前提出具体的方案。

　　6月18日，上实系旗下的上实医药、上海医药和中西药业三家公司同时发布重组公告并停牌5个工作日；之后，三家公司再次同时发布公告称，由于与各自公司相关的医药资产重组的方案尚在讨论之中，三家公司的股票将从6月25日起继续停牌30天。6月27日，上实控股通过出售微创医疗剥离非主营业务。这段时间，上实系公告频频，意味着上实集团的医药资产重组工作正在紧锣密鼓地展开。

　　剥离非主业

　　6月28日，港股上实控股宣布，以6610.95万美元（约合5.16亿港元）的价格出售上实医药健康产品有限公司（下称上实健康）100%的股权给上海张江高科技园区开发股份有限公司（下称张江高科）旗下公司，将获出售利润约3.9亿元。

　　公告称，目前双方签订了股权转让协议。转让资产中还包括上实健康产品间接持有的微创医疗器械18.89%的股份。微创医疗主要从事医疗器械的生产和销售，本次股份转让后将不再持有微创医疗任何股份。

　　正值上实医药重组，上实控股何以未将该项医疗器械资产纳入上实系医药资产的范围？对此，上实控股子公司上实医药董秘汤德平表示，“尽管微创公司盈利能力不错，但微创公司是做医疗器械的，不是我们要聚焦发展的业务，且不是由上实控股公司所控股的公司，我们将来会集中在医药产品以及有控制力的企业。”

　　而事实上，微创医疗仅占上实健康资产中的一小部分。根据张江高科此前发布的公告，微创医疗的账面价值为3423.28万元。按上实健康的持股比例计算，微创医疗的账面价值仅占上实健康总资产的1%。

　　据悉，目前上实控股的核心医药资产，包括正大青春宝药业有限公司55%的股权、杭州胡庆余堂药业有限公司51%的股权、厦门中药厂有限公司61%的股权，以及辽宁好护士药业（集团）有限责任公司55%的股权。

　　据业内人士透露，此次医药资产重组，上实控股旗下医药资产中最有可能注入到上实医药的正是这部分中药资产。

　　工商分离重组？

　　“同以往简单的财务重组不同，上实集团重组上药集团是实质性的产业重组。”上实医药董事长兼上药集团董事长吕明方此前在上实医药股东大会上如是表示。

　　目前，上实集团旗下拥有上实控股、上实医药、上海医药、中西药业4家医药类上市公司。其中，上实控股和上实医药归属于上实集团，上实控股为上实医药的控股股东；上海医药和中西药业是上药集团的旗下公司。

　　上实集团下的医药工业资产主要集中在上实医药，分为中药、化学药、生物制药和医疗器械4个部分。中药资产主要在上实控股旗下，有知名企业正大青春宝、胡庆余堂、厦门中药厂和辽宁好护士药业；化学制药资产有知名企业常药股份；生物制药资产以广东天普、三维生物（上实控股旗下）和深圳泰康为代表；医疗器械以上海医疗器械股份为代表；新药研发以上海医创与复旦张江为代表；医药商业资产以上海云湖药材、胡庆余堂国药号为代表。

　　而上药集团的医药资产绝大部分为自有资产，产业链相对比较完整，一直延续了国有企业的特征，虽然整体规模很大，但单个企业多规模小、效益处于行业平均水平。其医药资产分为5个事业部：化学原料事业部以上海三维制药与新华联药业为代表，抗生素事业部以上海新亚药业和新先锋药业为代表，中药与天然药事业部以雷允上为代表，处方药事业部以新谊药业为代表，OTC事业部以中华药业为代表。旗下有两家上市公司（上海医药、中西药业）和一家以上海药物研究所为核心的中央研究院。

　　据透露，目前上实系重组思路分为两种：一是工业和商业分离重组，也就是分业重组，操作难度较小，也较为迅捷。另一种是设立“新上药集团”，吸收合并其他上市公司和集团资产，完成整体上市。目前看来，后者操作难度较大。

　　“上实集团的医药工业资产轮廓清晰，具有竞争力的企业更多，机制更为灵活，而上海医药的整体规模在整个医药商业中排名第二，在华东区优势明显。”上海第一财经研究院医药研究员黄丁毅认为，以上实医药作为集团的工业整合平台、以上海医药作为集团的商业平台将是个合理的选择；而中西药业的医药资产相对较小，且竞争力弱，经济效益较低，将很可能作为“壳资源”而暂时不动。

　　吕明方曾透露，上实集团、上药集团合并重组后，将成为年销售达350亿元、中国大陆最大的医药集团。