医药行业2月报:弱势市场,医药板块缺乏防御能力

    本期市场概述。受PMI走低、人民币贬值、房地产悲观预期等因素影响,本期(2014年01月26日-2014年02月26日)大盘走势下行;而2014年度医疗反腐影响趋弱和招标集中展开等因素,使得市场对医药板块有了良好的预期,稳定的盈利能力使得医药板块显示出了较强的防御特性,使得医药板块经历了四个月的调整后,从2013年12月开始医药板块跑赢大盘,本期医药板块涨幅6.22%,沪深300下跌2.37%。
    主要原料药跟踪数据。2014年春节过后,国内饲料级维生素A价格有所上涨,主要原因是由于欧洲VA价格坚挺,市场价格进一步走高,同时由于国内预混料客 户反映近期备货充足,使得国内供应继续紧张,个别报价的厂家价格也偏高,国产VA和进口VA价格环比分别上涨16.67%和16.80%。2014年春节 过后泛酸钙市场价格再现上涨态势,2月份欧洲价格持续走高,国内出口价格也在逐渐上涨。经过2007年以来长期的低价位竞争,泛酸钙产能在扩大,但供应商 却逐渐减少,市场集中度提升。随着生产成本不断提高,主要生产厂家逐步放弃长期的过度竞争,从微利转向共赢,短期不排除价格仍有上行的可能性。
    月度投资策略。建议持续关注营收增长稳定且有业绩支撑的细分子行业龙头企业,以及受益于产业政策调整的优势个股,比如:受益于2014年招标集中释放、取 得恢复性增长的化学制药制剂企业,在政策支持下科研技术实力持续提升的人体免疫方面具有的独特的效果的生物制品企业;受中药降价影响较小的、具有国家保密 配方的中成药企业,在产品和技术方面更适应基层需求的医疗器械企业,受益于我国新版GSP标准严格执行的区域大型龙头医药商业企业,以及得益于国家重点支 持的健康服务业的投资机会。受GSK事件影响,2013年第三季度开始行业整体收入和利润增速收到了影响,同时由于受招标迟缓影响,使得2013年收入和 利润增长基数较低,2014年受益于招标集中启动,特别是地方增补增加,预计2014年医药行业整体将有较好的增长;同时IPO开闸,陆续上市的新股中,有一些细分行业龙头企业也值得关注。
    风险提示。1)招标政策变化的风险;2)原材料价格大幅上涨风险。