信达国际：中国先峰医药目标价4.90元

先峰医药(01345)

买入

 基本面：集团于2010-2012年间，营业额年复合增长率为29.6%，盈利复合增长率高达57.3%。集团为爱尔康提供管道管理以及向海外中小型制药企业提供综合性营销服务，药品及医疗器械涵盖眼科、镇痛、心血管病、呼吸系统疾病、免疫等多个治疗领域。集团与其主要供货商均维持长期的合作关系，过去的10年间，续约率达100%。

 催化剂：一)集团于今年1月底宣布，延长其希弗全营销权期限至2018年，有别于过往每年续约的惯例，为其对销售的贡献提供的更稳定的预期。希弗全为集团主要产品之一，2013年上半年收入的6.6%。二)集团希弗全等多个产品与GSK有重迭，GSK贿赂事件使GSK国内业务大受影响，集团有望从中分享市场份额。三)集团后续有14种处方药品及额外21种医疗器械待注册，其中纽储非等有望于2014年产生销售。四)集团综合性营销服务毛利远高于集团整体水平，随着该板块对集团销售占比逐年提升，有助于整体净利率的进一步扩张。

 估值：市场预期集团2014年纯利增长41%，现价相当于2014年预测市盈率13.5倍，较香港上市同业平均21.7倍的估值折让近40%。若集团能延续过往的盈利增长，估值亦可望获得市场进一步上调。

 技术走势：股价近期于50天线现支持，若能企稳保历加通道中轴之上，加上14日RSI由低位回升及MACD信号?「熊差」收窄，有利股价回升，建议趁低吸纳。

买入价：4.20元 (股价：4.28元，上升空间：16.7%)

目标价：4.90元

支持位：3.80元