“全民”医院并购的隘口

　　医院并购热潮来临，医院脱离事业编制的新闻又一次推动了这个热点话题。据不完全统计，A股市场已有17家上市公司涉足医院投资，分别是马应龙、康美药业、三精制药、益佰制药、贵州百灵、复星医药、福瑞股份、双鹭药业、华润三九、诚志股份、金陵药业、开元投资、独一味、广药集团、武汉健民、新华医疗和天士力等。

　　新利润池

　　那么，医院并购给上市公司带来了什么呢？

　　以金陵药业为例。2003年，金陵药业收购宿迁市人民医院70%的股权。此后南京市鼓楼医院集团以无形资产入股，金陵药业持股比例降至63%。最近几年，宿迁市人民医院业务高速增长，2011年度，该院贡献金陵药业总体利润的27%，如果加上对宿迁医院的药品销售、配送，利润贡献度近30%。

　　再以独一味为例，其收购对象德阳医院2012年实现营业收入596.7万元，净利润303.7万元；蓬溪医院2012年实现营业收入4588.3万元，结余1502.6万元。而受益于收购标的成都平安医院85%收益权的贡献，独一味2013年前三季度净利润同比大涨157.2%。

　　对于非营利性医院，上市公司可以通过药品销售获得利润。例如控制药品购销渠道以及开辟高端医疗服务来挖掘利润点。

　　两大困难

　　医院并购潜力巨大，从者众多，但还没有到“全民并购”的时代。究其原因，主要是因新老体制变换带来的诸多问题。

　　首先是员工安置。公立医院有事业编制的医生具有先天优势，在职称评定等方面可以获得某种程度上的优先权，而民营机构收购后会受到较大影响。

　　身份买断，就是原企业同员工签署买断协议，一次性支付相关款项。国企改制中买断工龄更多的是濒临破产的企业，企业员工对企业的未来不抱有更多的期望的情况下，员工以“落袋为安”的心态完成身份转换。但效益很好的医院并不适用于这种方式。

　　此外，根据新版财务制度，要就员工退休后的补助等做出预留。根据现有的国有单位福利，每个员工从退休到平均寿命可达20年，每人的预留可能多达几十万元。这完全是以现金投入，对于接手医院的投资方而言负担非常大。

　　对于上述问题，目前比较好的一种方法是：原国企医院架构保留，并接收事业编制员工，包括在职的和退休的。但原医院仅仅是一个空壳，资产等全部转到新医院。新医院建立后，重新聘用原有的事业编制在职员工。这样，新医院就不用为给退休员工预留提供大额的资金，可以将资源充分运用到新医院的发展和运营上。

　　不过，最近医院去行政化的政策出台，一旦此项政策得到落实，医院人员的问题将得以解决，会极大促进医院改制工作。

　　其次是医院土地处置。医院的土地多数为划拨地，很多仅仅有房产证，并没有土地证，或土地的证照、手续不齐全。在目前的法律法规体系下，需要多个主管政府部门出具文件来确定土地归属。特别是涉及上市公司收购，土地手续的不完备会带来合规风险。按照相关规定，补齐这些手续所需时间动辄2～3年。

　　目前医院并购行为没有规章可循。比较成熟的操作方式是：首先解决土地归属问题，政府认可土地归医院，也就是投资并购后的医院运营方所有。然后办理土地的各种手续，这个过程时间较长，但目前工商行政新规对土地入资行为没有相应的限制和核查手续，因此这个过程并不影响整个医院的投资行为。可以通过交易各方在合同中做出约定的方式来降低投资风险，特别是政府做出相应承诺或出具相关公函，可以规避此类问题。