渠道改革显成效，江中药业保健品框架初现

　　09年，江中药业渠道改革显成效。09 年公司实现营业收入18.9 亿元,同比增长30%,实现净利润2 亿元,同比增长54%,每股收益0.68 元,略超之前预期,每股经营活动现金流1.28 元。公司追溯调整了08 年净利润,08 年每股收益从0.44 元提升至0.51 元,按追溯调整净利润同比增长34%,净资产收益率20%。

　　OTC业务生命力再现

　　09 年中成药业务实现营业收入12.7亿,同比增长19.2%。其中,健胃消食片和草珊瑚含片收入分别突破10 亿元和2 亿元,同比增长16.8%和32.4%。

　　09年，江中药业公司大力整编经销商队伍,统一各地零售价,推广合力营销,保证渠道顺畅,辅以稳定的广告投放,实现老产品销售超预期增长。合力营销已成为业内竞相学习的榜样。

　　保健品框架初显

　　江中药业保健品及其他实现收入2.42亿元,同比增长152%。初期公司大量广告投入和大力建设销售队伍,初元09年收入超过2 亿元,同比增长308%。新成立的保健品销售队伍09 年快速扩张,规模已上千人。

　　我国保健品市场容量巨大,可缺乏主导品牌,近两年江中在产品开发、销售渠道拓展等方面不断努力,目前保健品业务经营初显成效,伴随保健新品不断推出,未来公司在保健品市场有望复制OTC 领域的成功。

　　初元快速增长带动保健品业务毛利率大幅上升

　　09 年江中药业公司综合毛利率为62.6%,同比下降0.4 个百分点。医药商业规模大幅上升且毛利下降是综合毛利下降的主因。其中,中成药板块得益于消食片的规模效应毛利率同比微升;保健品业务毛利率大幅上升,主要原因是毛利较高的初元在盈利结构中占比快速上升。

　　江中药业作为医药行业的一大巨头，销售业绩一直很突出。经过渠道改革之后，OTC 业务生命力再现，保健品框架初显。公司推出了每10 股派送现金3 元(含税)的分红预案。渠道改革显成效,健胃消食片和草珊瑚等老产品超预期增长推动09 年收入和利润双双快速上升。