医药H股 上海医药发行价创新高得主

　　近日，上海医药发布公告，其H股发行价定于每股23港元。这一定价位于定价区间21.8-26港元的中低值区位，业内人士认为其定价估值较为合理，投资者或因此受惠。按照每支医药股23港元计算，在超额配售权全部行使后，上海医药此次募集资金总额有望达到22.6亿美元，成为近5年来全球最大制药类企业IPO，也是亚洲史上规模最大的医疗保健类企业IPO，同时也成为内地首家“A+H”大型医药上市公司。

　　据接近上海医药的相关人士透露，最终将发行价定于定价区间21.8-26港元的中间值附近，是在充分考虑了公司现有股东利益的前提下，参照了同业公司在国际市场的估值水平，并兼顾了内地医药行业良好的市场发展前景、公司独特的经营模式和规模优势以及发行市盈率倍数等因素而做出的。这一定价较5月13日上海医药A股收盘价每股19.86元人民币相比有3.2%的折让。

　　截至13日收盘，上药可比公司国药控股H股2011年预测市盈率为33.4倍，而根据上药2011年预测每支医药股收益，在超额配售权全部行使并不考虑一次性收益的情况下，此次发行的市盈率约为28倍。有港股分析人士认为，这一定价低于市场预期，但从另一角度而言，却给投资者留出了利润空间，这或是投资者看好上药H股IPO投资价值的原因之一。不过，由于近期医药股整体走势不佳，上海医药上市后会否有意料之外的表现还有待观察。

　　香港康宏证券认为，上海医药作为内地第二大综合医药分销商，集制药分销于一身，集团整体毛利率为17.8%，较国药控股专注医药分销更多元化，拥有较高的长期投资价值。同时也指出，上海医药在H股融资完成后，将迎来发展的新契机。

　　此次上海医药的申购情况也比较乐观，国际配售申购踊跃。5月5日上药公告称，获得了包括美国辉瑞、淡马锡、马来西亚富豪“郭氏兄弟”旗下的国浩集团及中银集团投资有限公司作为基石投资者共计5.5亿美元的认购，且限售期均为上药H股上市日后12个月。随后又有消息称，其获得周大福集团、中投基金、华人置业主席刘銮雄以及新世界执行董事郑志刚认购，总计认购金额达约1.6亿美元。其中，刘銮雄及郑志刚是通过个人名义认购。最终上药公开发售获得逾14倍超额认购，冻结资金约140亿港元，国际配售则为超购4.5倍。