医药行业正增长难能可贵 政策是焦点

　　从行业价格指数看，医药行业价格指数继2、3月份的持续下滑后，4月份并未随CPI回落，西药价格指数明显反弹，从一季报看，延续去年行业低迷态势，化学药、医药商业出现利润负增长，医疗器械、生物制药、中成药出现不同程度下滑，但医药行业整体维持正增长在所有行业中仍十分可贵。

　　构成医药行业4月份小级别反弹的理由包括行业自底部回升预期，以及毒胶囊时间导致的医药股超跌。医药行业利润增速在2012年2月创出新低，3月份随着去库存加快，收入库存比出现拐头，利润增速也回暖，展望行业下半年，抗菌药物使用自去年严格管理以来，严重拖累了行业，今年仍将不温不火，但总体继续缩容比较确定。

　　同比来看，由于去年的低基数，今天对医药行业总体拖累明显减小；另一个医药行业事件是药品降价，我们预计药品降价将常态化，制度化，药品管控的力度将逐步加强；虽然医药行业总需求不是问题，但国家医保控费抑制了总需求，下半年公立医院如何改革，医保控费如何推进，都将直接影响医药行业。

　　虽然医药行业对利空反映比较充分，但后续的政策仍旧不明了，行业中短期仍将维持震荡走势，重点推荐化学制药行业，医药行业经过去年洗礼，部分优质股票将因政策纠偏出现业绩拐点；其次关注流通行业，国家鼓励行业并购，医药行业的整合，将加快促使流通行业强者恒强。重点推荐海正药业、国药一致，以及业绩存在反转预期的中恒集团。