医改不断纠偏 投资者寻找医药行业机会

　　目前医改住进步入深水区，国家基本药物制度初步建立，医生多点执业破冰，基本医疗保障制度城乡居民覆盖率提高，医药行业中基层医疗卫生服务体系逐步健全。然而，由于公立医院改革尚未取得实质性突破，真正签约有效多点执业的医生并未增加，且虚高的药价部分仍被遏制，而毒胶囊、蜀中制药等质量问题被媒体曝光后，医药行业出现信任危机，导致一季度甚至二季度的行业数据受到负面影响。

   
　　在这种情况下，医改也在深入的过程中不断进行自我纠偏，比如广东省基本药物招标转变了“唯低价”的招标模式，考虑到了原材料成本，这在基药招标史上是一次进步。其次是北京5家医院在医药分开、医保付费机制等方面进行试点，设立医事服务费。可见公立医院改革虽然不能大刀阔斧一蹴而就，但从目前医药行业的情况来看，逐步提高医生服务价格是比较明确的。

   
　　目前，各省正在执行的非基药项目大都过了执行周期，在基本药物扩容后可能陆续进行新项目。由于受毒胶囊等事件影响，药品质量问题日趋严峻，我们认为2012年非基药招标将进一步兼顾企业不断上升的制造成本。在8月之前的政策真空期，投资者可以提前寻找行业和个股的投资机会。

　　目前，国家对于麻醉药品和精神药品实行定点生产和布局，企业按照年度生产计划安排生产，产品实行政府定价，监管体系严格，医药行业的进入壁垒高。政策上，麻醉药和精神类用药实行国家管制，生产和销售商均需报备，因此竞争不激烈，利润率高于医药行业利润率。由于我国中枢神经药物起步较晚，国际巨头凭借研发和销售优势占得先机，我们认为国内药企凭借价格优势实现进口替代将是其做大做强的远期前景。医药行业目前市盈率26.11倍，在子行业中低于医疗服务和生物制品行业。