OTC首批上柜 新三板成“模仿对象”

　　采访人员近日获悉，上海股权托管交易中心(下称“上海股交中心”)将于2月15日正式挂牌首批18家非上市股份公司。这意味着继天津和重庆之后，同为直辖市的上海也拥有了自己的地方性柜台市场(OTC)。从事区域性股份流转的地方柜台市场如何定位曾颇有争议，但就在国务院发布“38号文”清理整顿交易场所的同时，地方柜台市场却迎来了一次发展机遇。

　　
　　柜台市场如沐春风：证监会一度希望在中关村(5.54，-0.02，-0.36%)科技园区股份代办转让(即“新三板”)的基础上扩容，发展全国统一的场外市场。但是这一政策在去年年底发生变化。先是去年9、10月间“新三板”扩容方案没有获得国务院通过，接着是今年1月证监会主席郭树清在年度工作会议中没有提及“新三板”，转而表示要在地方柜台市场基础上，发展统一监管的场外市场。

　　
　　上海的柜台市场落后于另外两地，上海股交中心成立近两年，但一直处在制度规划和挂牌项目筹备中。如今该中心正式运作，与天津、重庆的柜台市场形成鼎足之势，似与监管层的新思路遥相呼应。此外，浙江、北京等地也在筹备类似的柜台市场。另一方面，一位来自券商的人士透露，证券业协会本周召集了10家有区域代表性的券商研讨“新三板”和场外市场建设。这些券商并非都是行业翘楚，却都在代办股份转让这个不盈利的领域颇费工夫。

　　
　　上海股交中心站在一个相当高的起点上。采访人员获得的资料显示，上海股交中心的会员包括推荐会员和交易会员两类，其中推荐会员负责向该中心推荐挂牌企业，并开展其他融资服务。值得注意的是，推荐会员可以是券商、银行或者投资机构，其性质可以是国有、民营或者外资。

　　
　　上海股交中心采取公司制，原申银万国(微博)代办股份转让业务总部总经理张云峰担任总经理。在张云峰的领导下，申银万国的代办股份转让业务份额在所有券商中排名第一。而他一手搭建的上海OTC市场从框架到细则，很大程度上向“新三板”进行了借鉴。

　　
　　资料还显示，上海股交中心的制度安排与证券业协会牵头的“新三板”非常类似，其核心制度由《上海股权托管交易中心非上市股份有限公司股份转让业务暂行管理办法》、会员管理办法、挂牌业务规则、定向增资业务规则等构成。该中心要求会员必须具备完备的公司治理，有专门的业务团队，以及具备会计、律师和行业分析专业资格的工作人员，能够对推荐挂牌的企业进行持续督导，督促其履行信息披露义务和加强规范运作。

　　
　　一边是“自上而下”由证券业协会牵头、带有明显“全国一盘棋”色彩的“新三板”；一边是“自下而上”从地方发展的柜台市场，并且将来也可能被纳入统一监管的场外市场体系。业内对于这两种市场形态和发展路径，普遍存在一点：不知所措。

　　
　　首先是券商。过去几年间，证券公司的代办股份转让部门面临着人手紧张、资金困难、无法盈利等种种困难，还是咬着牙全国到处跑，好容易“新三板”挂牌了100家企业，签约的意向企业也达到了700家。但是现在在政策层面，“新三板”扩容暂时停了下来，地方的柜台市场对他们而言却完全陌生。当然，最等不起的还是企业自身。归根结底，“新三板”和地方柜台市场都应服务于数量众多的小微企业的改制、股份流转和融资。