券商为何集体“远离”上海OTC

　　挂牌不过数日，沪版地方性场外交易市场(OTC)？上海股权托管交易中心(以下简称“上海股交中心” )就争议不断。上海股交中心2月15日正式开业，19家企业成功挂牌。但在开业前几天，挂牌企业几度“改嫁”，券商推荐人集体撤离，由投资类机构和银行填上空白，这一异动引起了外界的广泛质疑。

　　
　　上海股交中心成立，是继天津和重庆后又一OTC启动。自此，上海、天津、重庆三大区域OTC三足鼎立。上海股交中心主要为非上市股份公司提供股权托管、登记等综合金融服务，重点面向尚不具备上市条件的科技型、中小型企业提供服务，旨在为统一监管的场外交易市场及创业板、中小板甚至主板，培育、输送优质的企业资源。

　　
　　2011年12月19日，张江高科发布公告称，董事会同意公司出资1190万元，参与增资上海股权托管交易中心股份有限公司(以下简称“上海股交公司”)。增资完成后，上海股交公司注册资本为1.2亿元，上海联交所、上海国际和张江高科的持股比例分别为16.75%、60%和23.25%。上海国际成为该股交中心的最大股东，拥有绝对控股权。而相应的，上海股交中心的正式开业也迅速被提上日程。

　　
　　2月12日，上海股交中心开业前夕，在其官方网站公布了12家推荐机构及20家首批挂牌企业的名单和临时公告--其中12家推荐机构会员中券商仅占申银万国和国泰君安两家。申银万国推荐的首批企业分别为汉盛海装、宇度医学、福升威尔、钢软股份、浦软信息和中商网络6家挂牌企业，而国泰君安对应的推荐企业则是同田生物，且两家券商均以财务顾问的形式参与推荐。

　　
　　这次券商被排除在上海OTC推荐会员之外，早有前因可循。2011年11月11日，国务院下发了《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(即《38号文》)，提出对各类交易场所进行清理整顿。并明确除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易。

　　上海股交中心开业首日，宇度医学、保罗生物、钢软股份、太力信息、优乐股份、浦软信息6家挂牌企业有了成交，股价涨幅分别为709.52%、514.04%、1074.31%、281.68%、60.98%和12.75%，平均涨幅达442.21%。其中，钢软股份最初挂牌价1.09元，当日就被爆炒到12.4元，次日再度攀升至13.6元。市盈率和股价双双高企。如此高企的首日涨幅，对于提前入股的投资者账面财富效应可见一斑。以保罗生物为例，据挂牌企业的《股份转让说明书》，挂牌之日，保罗生物的股东数量达146家，居19家首批挂牌企业之首。

　　
　　2011年1月，保罗生物引入5家机构，分别是上海昌瑞投资、辽宁中鼎企业发展顾问、河北泛亚股权投资基金、河北汇富亿通创投和上海天一投资咨询，分别持股450万股、250万股、250万股、190万股和110万股，增资入股价格为2元/股。以2月16日保罗生物7.5元/股收盘价为例，上述5家机构股东账面浮盈2475万元、1375万元、1375万元、1045万元和605万元，账面收益率275%。

　　
　　此外，中加飞机早在2008年8月，便获深圳市创新投资集团、华润深国投信托追捧，两家机构以1元/股出资额分别持有700万股和300万股，持股比例为24.15%和10.35%，仅次于实际控制人林凯礼的55.49%。2011年11月，北京金慧丰投资、北京慧识金投资咨询、上海天一投资咨询等机构亦参与中加飞机的投资，入股价3.6元/股。除有成交记录的6家企业，其余13家首批挂牌企业中也有大牌创投机构身影。股交中心的19家OTC挂牌企业中，有近40家私募股权“潜伏”。

　　
　　然而，与此形成鲜明对比的是，上海股交中心首日开盘至今交易并不活跃。2月15日首批挂牌19家企业中，只有6家企业实现16笔交易，合计成交金额达179.1万元。“最初为增加活跃度，个人投资者门槛拟设在30万元，后来慢慢加，加到了100万元。”上海市金融办一内部人士告诉采访人员。