沪OTC对微企业融资“无能为力”

　　为缓解融资困难，2012年2月1日，国务院会议研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展，提出支持小型微型企业上市融资。这是决策层第一次就小微企业上市融资制定的政策导向，值得引起高度重视。上市融资，瞬间成为小型微型企业缓解资金紧张政策措施之一。上海股权托管交易中心就是在这样的背景下推出的。西部证券代办股份转让部总经理程晓明认为，微型企业资产总额不超过2000万元，这样的企业直接上市融资，无法达到主板、中小板和创业板的条件，因此，支持小微企业上市融资，加快场外市场建设势在必行。

　　然而，沪版OTC推出后，并不尽如人意，首先突出的问题就是交易量较小。采访人员获悉，上海股权托管交易中心自2月15日开市以来，开户总数约为450户，其中90%是个人投资者(除公司原始股东，新开户自然人股东约为20个)，10%为机构投资者；交易量270.3万元、约54万股。

　　在我国，OTC(场外交易市场，又称柜台交易市场)，柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。在我国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于我国形成一个多层次的资本市场。

　　
　　和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险。

　
　　此类交易市场活动不是由一个或少数几个同意的机构来组织，而是由很多各自独立经营的证券公司分别进行的。因此，这些交易活动分散于各家证券公司，而无一个集中的交易场所。证券公司既是柜台市场的组织者，又是直接参与者。他们通过参加市场交易来组织市场活动，为有价证券提供或创造转让市场。在柜台市场上，绝大数交易都是在投资人和证券公司之间进行的。证券的实际出售人将证券卖给证券公司。实际购买人从证券公司买入证券。通过证券公司的自营买卖，有价证券的转让得以在投资人之间实现。

　　
　　上海股权托管交易中心的柜台交易是行下的证券转让，是在证券公司和投资人之间协商议价的过程中进行的。每笔交易的参与双方都是证券公司和一个投资人，柜台交易市场上的每笔证券转让价格，一般都是由证券公司报出，根据投资者是否能够接受并进行协商调整而形成的。OTC方式由交易双方协商确定价格，而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格。

　　不难发现，在进一步解决小型和微型企业融资难的大背景下，这个思路无疑缩小了场外市场建设的局限性，做出了应对小微企业融资难的转变。而场外市场建设思路的转变也正符合了国家对小微型企业融资难问题的部署。国务院今年新年后的第一次会议就是研究并部署了进一步支持小型和微型企业健康发展，其中核心内容就是努力缓解融资困难，支持小型微型企业上市融资的问题。

　　要真正解决小微企业融资难的问题，仅靠OTC显然是不够的，而要靠融资渠道多元化。温家宝总理指出，深化金融体制改革；强化国有控股大型金融机构内部治理和风险管理。积极培育面向小型微型企业和“三农”的小型金融机构。合理引导民间融资。促进多层次资本市场健康发展。